20171107-安信证券-安信研究晨会在线_4页_251kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档总结了2017年10月18日的行业研究与财经要闻，涵盖机械、煤炭、新三板、固定收益、计算机、电子、电新、汽车、中小市值等多个领域，重点分析了杰克股份、合全药业、正泰电器、神州易桥、上汽集团等公司的市场表现与投资前景，并梳理了近期政策动向与市场热点。

主要观点与关键信息

1. 机械行业：杰克股份深度分析

杰克股份作为龙头厂商，正从“由大”向“由强”转变。
行业呈现“二八分化”趋势，龙头厂商集中度提升。
公司以强大的供应链体系为核心竞争力，采用“立足中端，拓展中高端，卡位低端”的竞争策略。
员工持股计划和实际控制人增持彰显公司发展信心。
投资建议：预计2017-2019年净利润分别为3.19亿元、4.39亿元、5.38亿元，EPS分别为1.54元、2.12元、2.60元，维持“买入-A”评级，目标价63.60元，对应2018年30倍市盈率。
风险提示：原材料价格上升、汇兑损益、市场竞争加剧。

2. 煤炭行业：三季报回顾

2017年前三季度煤炭行业主营业务收入同比上涨57.01%。
行业期间费用率同比下降4.95个百分点，现金流改善明显。
上市公司资本结构优化，资产负债率下降。
四季度动力煤旺季，重点推荐陕西煤业、中国神华、露天煤业、恒源煤电。
风险提示：宏观经济低迷、煤炭价格大幅下降。

3. 新三板：合全药业分析

合全药业作为国内CDMO龙头，收入结构持续优化。
CDMO行业技术壁垒高，公司通过技术提升产品收率并降低生产成本。
临床后期（含商业化）项目增长显著，业绩增长可持续。
预计2017-2019年收入增速分别为26%、25%、24%，净利润增速分别为14%、35%、24%。
首次给予“增持-A”评级，当前股价对应18、19年PE分别为26.5、21.5倍。
风险提示：临床后期项目增长不达预期、合作伙伴销售不达预期、固定资产增加导致利润下滑。

4. 固定收益：基础货币与超储率变化

9月基础货币余额同比增长5.6%，低于前值6.2%。
银行对央行负债同比增速44.8%，低于前值52.7%。
超储率和超额备付金率略有下降，反映政策层面去杠杆趋势。
货币乘数仍处高位，预计未来央行将更多通过基础货币投放来抑制货币乘数。
预计年内M2同比增速在9%下方进一步下降空间有限。
风险提示：重要因素未列入分析框架。

5. 计算机行业：神州易桥复牌点评

公司剥离传统制造业务，转向企业服务领域。
停牌期间资本运作成效显著，打造企业服务“军团”。
企业管家业务初期投入大，短期对净利润有影响，但属于阶段性情况。
核心竞争力在于资本与产业的结合，形成企业矩阵与赋能关系。
投资建议：继续重点推荐。
风险提示：产业整合风险、新业务进展不达预期。

6. 电子行业：持续推荐半导体板块

半导体行业景气度高涨，政策扶植力度加大。
各子行业估值处于阶段性低位，孕育较高投资机会。
重点推荐：功率半导体（扬杰、华微）、封测（长电、通富）、设备（北方）、设计（兆易、富瀚微、汇顶）、洁净室（太极）。
风险提示：行业发展低于预期、政策落地不及预期。

7. 电新行业：正泰电器重点推荐

前三季度营收159亿元（Y0Y+12%），净利19.7亿元（Y0Y+30%）。
Q3单季营收增长29%，显著高于前期个位数增长。
低压电器市场复苏，预计今年增长20%，明年带来10%以上业绩弹性。
户用光伏业务在浙江占据超30%市场份额，有望全国拓展。
预计2017-2019年利润分别为28亿、36亿、46亿，增速分别为29%、29%、27%。
投资建议：上调目标价至39.36元，维持“买入-A”评级。
风险提示：低压电器、户用业务不达预期。

8. 汽车行业：宇通客车与上汽集团分析

宇通客车：10月销量同比微增，期待年底放量。
预计2017-2019年EPS分别为1.78元、2.13元、2.32元，对应PE分别为14倍、12倍、11倍。
合理PE为17倍，目标价30.26元，维持“买入-A”评级。
风险提示：新能源补贴退坡、下游客车销量不及预期。
上汽集团：10月销量65.7万辆，同比增长6.27%；1-10月累计销量增长7.41%。
合资销量稳定，自主板块有望放量，全年盈利增长预期为8%。
预计2017-2019年EPS分别为2.98元、3.28元、3.52元，合理PE为12倍，上调目标价至39.36元，维持“买入-A”评级。
风险提示：新车型销量不及预期、价格战超预期。

9. 中小市值：持股偏好略有下降

基于三季报，基金公司对中小市值公司的持股偏好略有下降。
有基金持股的中小市值公司数量为954家，占总数的63.4%。
增持偏向大市值及增速在30%-100%之间的公司。
三季度中小市值公司重要股东买卖呈净减持，持股略集中。
风险提示：统计误差、财报业绩、系统性风险等。

财经要闻亮点

央行将实行全国统一的市场准入负面清单制度。
央行暂停公开市场操作，预计11月资金面维持紧平衡。
工信部推动大型邮轮项目发展，壮大邮轮经济。
智能网联汽车与智能交通、信息通信融合发展。
对金融机构向农户、小型企业、微型企业及个体工商户发放小额贷款取得的利息收入免征增值税。
证监会与澳大利亚证券投资委员会签署金融科技信息共享协议。
能源局与国开行签署核电技术创新及“走出去”战略合作协议。
京津冀清洁能源获得政策推动，相关公司受到关注。
三季度我国经常账户顺差达371亿美元，前3季度顺差1063亿美元。
复兴号将推出国内最快跨城快递。
茅台计划2020年海外销量占比超10%。
联通与京东合作项目落地，推动与BAT合作。
寒武纪发布新一代AI芯片，关注相关龙头公司。
智能物流将迎爆发式增长，相关公司布局良机。
外资关注中国绿色智能制造风口，相关公司有望借势腾飞。
“双11”成五行业催化剂，相关公司有望受益。

总结

文档内容聚焦于2017年10月行业研究与财经要闻，重点分析了机械、煤炭、电子、电新、汽车等行业的发展趋势与投资机会。各行业均表现出不同程度的增长与优化，尤其是半导体、CDMO、低压电器等板块，受到政策支持与市场需求推动，成为投资重点。同时，央行去杠杆政策、市场准入制度、绿色智能制造等宏观政策对行业产生深远影响。整体来看，市场对龙头企业及高成长性公司保持较高关注，投资建议以“买入-A”为主，风险提示主要集中在行业周期、政策变化及市场竞争等方面。

展开完整摘要