20211102-国信期货-玉米月报_关注上市压力_震荡思路为主_7页_1mb

国信期货玉米月报总结

核心内容

2021/22年国内玉米市场整体呈现产量增加预期强，但产需缺口仍存的格局，玉米价格预计将在高位区间震荡。市场运行逻辑主要围绕供需调节、成本支撑、替代品影响和库存水平展开。

主要观点

• 产量预期增强：预计2021/22年国内玉米种植面积较上年增加140.6万公顷，产量达2.71亿吨，增加约1000万吨。
• 上市节奏偏慢：新玉米上市进度较慢，预计11月中旬后将出现较大卖压，对价格形成压制。
• 进口量阶段性减少：2021/22年玉米进口量预计下降至2000万吨左右，但美国对华销售订单已超1200万吨，进口压力仍存。
• 饲料需求小幅下滑：9月饲料产量环比下降4%，猪料产量下降2%，禽料产量下降4%，但11月猪料产量有望回升。
• 替代性谷物影响明显：小麦、稻谷、高粱等替代品对玉米形成一定竞争，但玉米因成本上升和替代品价格走强仍具备支撑。
• 库存整体偏低：北方港口库存持续下降，南方港口库存处于中性略低水平，深加工企业库存偏低，存在补库需求。

关键信息

一、行情回顾

• 10月玉米期现货震荡走高，主力c2201合约上涨近200元。
• 现货价格区域分化明显，东北温和反弹，山东先跌后涨。
• 基差在10月先跌后涨，总体低位震荡。

二、国内玉米市场动态

1、新作播种

• 2021年玉米种植面积增加，预计产量增加2000万吨左右。
• 华北地区因降雨多，产量及品质受影响，新粮上市节奏偏慢。
• 东北地区新作玉米因烘干成本上升，整体表现偏强。

2、进口情况

• 2021年9月玉米进口量为353万吨，较8月增加30万吨。
• 2020/21年玉米进口量达2954万吨，2021/22年预计减少至2000万吨。
• 美国对华销售订单达1200万吨，进口节奏放缓，阶段性缓解市场压力。

3、饲料需求

• 9月饲料产量环比下降4%，猪料产量下降2%，禽料产量下降4%。
• 生猪存栏下降，猪价走低导致养殖户抛售。
• 11月猪料产量有望回升，但整体饲料需求仍偏弱。

4、替代品分析

• 小麦、稻谷、高粱等替代品对玉米形成竞争，但玉米因成本支撑仍具备价格优势。
• 小麦相对玉米价差长期走低，玉米优势丧失，替代性需求受限。
• 进口大麦、高粱等补充能量饲料缺口，但对玉米价格影响有限。

5、库存情况

• 北方港口库存持续下降，南方港口库存处于中性略低水平。
• 深加工企业库存偏低，尤其东北地区，因新作玉米尚未大量上市。

结论及展望

市场展望

• 价格趋势：玉米价格预计在高位震荡，主要受产需缺口、成本支撑及替代品价格影响。
• 期货走势：盘面交易重心转向未来新作缺口，价格已部分升水，未来或有反复。
• 操作建议：短期不追涨，中线可逢低做多，关注价差及成本支撑。

风险提示

• 价格波动可能受天气、政策及市场情绪影响。
• 替代品价格变化及进口节奏可能对玉米市场产生较大影响。

重要免责声明

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分析师：覃多贵
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