20160707-广发证券-2016保险行业中期策略报告_投资承压_寻求突破_28页_1mb

保险行业2016年中期策略报告总结

核心内容

2016年保险行业面临投资承压与业绩下滑的挑战，但保费增长保持稳健，行业整体仍具发展潜力。报告从保费增长、投资压力、并购策略、大健康战略等角度全面分析行业现状，并提出投资建议与风险提示。

主要观点

• 保费稳健增长，业绩预期下降：2016年受股债双杀影响，保险行业整体业绩下滑，但保费仍保持增长。中国平安表现相对稳健，其余三家险企则出现大幅下滑。
• 资产荒扩散，资金成本承压：保险行业面临投资结构固化、资产荒加剧的问题，但万能险年化收益率仍保持稳定，客户投资热情较高。
• 投资并购：压力下寻求突破：保险公司通过并购和另类投资应对市场压力，如宝万之争、平安收购汽车之家等，体现了保险资本的活跃度和战略布局。
• 大健康战略凸显，看重保险附加值：随着健康意识提升和医疗资源稀缺，保险公司开始通过互联网平台（如平安好医生）拓展医疗健康业务，增强产品附加值。

关键信息

一、保费稳健增长，业绩预期下降

• 保费增长：2016年5月，寿险和财险保费分别同比增长90.1%和9.44%，显示行业增长态势良好。
• 业绩下滑：四家上市险企中，中国平安净利润同比增长3.7%，其余三家同比大幅下滑45% - 57.2%。
• 资产总额增长：截至2016年5月，保险行业总资产接近14万亿元，投资资产（不含银行存款）达9.9万亿元，较5年前分别增长161%和192%。

二、资产荒扩散，资金成本承压

• 投资结构固化：保险资金配置中，固收类和权益类资产占比高，导致投资收益受市场波动影响较大。
• 利率影响：长期利率下行对保险公司的利息收入和利润造成压力，而短期利率上升则有助于债券价格提升。
• 客户投资热情：尽管市场低迷，保险产品的年化收益率仍高于当前利率，客户对保险投资兴趣浓厚。

三、投资并购：压力下寻求突破

• 并购趋势：保险公司通过并购实现业务拓展，如安邦海外并购、中国人寿投资滴滴、中国平安收购汽车之家等。
• 另类投资增长：其他投资占比持续上升，成为保险行业新的增长点，涵盖非上市股权、信托计划等。
• 国际经验借鉴：如伯克希尔哈撒韦通过并购实现多元化发展，为国内保险公司提供参考。

四、大健康战略凸显，看重保险附加值

• 医疗资源稀缺：优质医疗资源不足，成为保险公司拓展医疗业务的障碍。
• 互联网平台突破：中国平安推出“平安好医生”线上问诊平台，以轻资产形式拓展医疗业务，提升保险产品附加值。
• 大健康布局：包括医院投资、养老社区建设、健康管理中心设立等，如中国人寿控股南石医院、阳光保险筹建阳光融和医院等。

投资建议

• 推荐顺序：中国平安 > 新华保险 > 中国太保 > 中国人寿。
• 估值优势：保险股整体估值偏低，长期来看安全边际明显。
• 市场影响：保险股作为金融板块的重要组成部分，对市场牛熊预期影响较大。

风险提示

• 市场继续低迷：投资难以打开局面，可能影响行业表现。
• 政策与监管风险：行业受政策和监管环境影响较大，需关注相关变动。

图表与数据索引

• 图1-图5：展示保费增长、资产配置、市场表现等数据。
• 表1-表7：涵盖保费数据、资产配置、投资收益、估值分析等。
• 图表分析：包括保险行业P/EV、P/B等指标，用于评估投资价值。

分析师信息

• 曹恒乾：广发证券发展研究中心分析师，金融学硕士，2016年7月7日报告。
• 商田：广发证券发展研究中心分析师，安徽财经大学金融学硕士，2016年7月7日报告。

联系方式

• 广发证券非银行金融行业研究小组：提供详细联系信息，包括地址、邮政编码、客服邮箱和热线电话。

行业评级

• 行业评级：买入，表明对保险行业未来表现持乐观态度。

总结

保险行业在2016年面临投资承压与业绩下滑的双重挑战，但保费增长依然稳健，且行业仍处于上升期。通过投资并购与另类投资，保险公司积极寻求突破。大健康战略成为行业新趋势，保险产品的附加值日益凸显。投资建议显示，保险股具有长期增长潜力，但需关注市场风险与政策变化。