20130813-宏源证券-利率债收益率陡峭化上行加剧_13页_1mb

利率债收益率陡峭化上行加剧总结

核心内容

2013年8月13日，中国利率债市场出现收益率陡峭化上行趋势，主要表现为长端利率债收益率显著上升，短端利率债收益率相对稳定。当日利率债成交总额为306亿元，其中国债成交104.7亿元，国开债成交61.6亿元，非国开债成交12.1亿元。此外，当日有860亿元央票到期，110亿元逆回购，120亿元逆回购到期。

主要观点

• 收益率变化：利率债收益率整体上行，尤其是中长端国开债收益率明显上升。市场对经济复苏和政策调整的预期增强，导致利率债收益率曲线变陡。
• 流动性变化：银行间质押式回购价格R001、R007和R1M分别上涨至3.24%、3.73%和4.54%，表明市场流动性有所收紧。
• 宏观数据：中国1-7月财政收入同比增长8%，但增速较上月有所放缓；美国7月预算赤字976亿美元，但本财年预算赤字同比下降；日本GDP连续三个季度正增长，显示经济复苏迹象。

关键信息

一、宏观新闻

1. 中债登规范银行间债市结算业务：自2013年8月9日起，中债登关闭从中债综合业务系统客户端录入银行间债券市场现券买卖、质押式回购等结算指令的功能，要求结算成员通过同业拆借中心报价系统达成交易。
2. 四大行信贷节奏放缓：8月前4天四大行新增信贷约900亿元，与7月首周放贷1700亿元相比明显放缓，显示信贷需求疲软。
3. 信息消费成为提振经济新动力：工信部指出，信息消费和电子商务规模持续扩大，成为推动经济增长的重要力量。
4. 美国和日本经济数据：
   • 美国7月预算赤字为976亿美元，本财年预算赤字同比下降37.6%。
   • 日本GDP连续三个季度正增长，主要受出口和消费推动，失业率降至4%以下。

二、流动性观察

• 公开市场操作：今日央票到期860亿元，逆回购110亿元，逆回购到期120亿元，净投放850亿元。
• 资金利率：
  • 银行间质押式回购价格R001上涨25.16bp至3.24%，R007上涨5.12bp至3.73%，R1M上涨0.32bp至4.54%。
  • 上交所质押式国债回购价格GC001上涨至2.30%，GC007上涨至3.60%，GC028上涨至3.93%。

三、主要金融市场行情

• 利率债收益率：国债收益率整体上行，国开债收益率也显著上升，显示市场对长期利率的担忧。
• 信用利差：国债与国开债的信用利差有所扩大，显示市场对信用风险的担忧增加。
• 汇率波动：美元兑人民币汇率小幅下跌，人民币NDF下跌0.12%，美元指数上涨0.39%，显示人民币相对美元略有贬值。
• 股票市场：上证综指上涨0.23%，深证成指上涨0.07%，道琼斯上涨0.20%，纳斯达克上涨0.39%，标普500上涨0.28%，日经225上涨2.57%，恒生指数上涨1.21%，显示市场整体偏强。
• A股资金流向：A股资金净流入为-24亿元，显示市场资金流出压力较大。

四、债券市场

一级市场

• 新发行债券：今日国开行发行了1、3、5、7、10年期国债，其中10年期国债中标利率为4.69%，高于前一日二级市场收益率4.53%。
• 发行规模：本周新发行债券总额为60亿元，其中10年期国开债发行60亿元，认购倍数为1.25倍。

二级市场

• 成交量：当日利率债成交306亿元，其中国债成交104.7亿元，国开债成交61.6亿元，非国开债成交12.1亿元。
• 成交量前三：
  • 13贴现国债02：63.0亿元，净价涨幅0.1275%
  • 12附息国债17：16.0亿元，净价跌幅0.0401%
  • 12国开32：15.2亿元，净价跌幅0.1645%
• 涨幅前三：
  • 08国开16：3.5亿元，净价涨幅0.9977%
  • 12附息国债10：0.5亿元，净价涨幅0.8166%
  • 13附息国债01：1.8亿元，净价涨幅0.5498%
• 跌幅前三：
  • 12附息国债04：0.2亿元，净价跌幅-2.3902%
  • 13附息国债15：1.0亿元，净价跌幅-1.0331%
  • 13附息国债03：0.3亿元，净价跌幅-0.9587%

结论

综上所述，2013年8月13日，中国利率债市场收益率陡峭化上行，主要受宏观政策调整和经济数据变化影响。流动性收紧，资金利率上升，显示市场对经济复苏和政策调控的预期增强。同时，市场对信用风险的担忧增加，导致信用利差扩大。整体来看，利率债市场呈现波动加剧的趋势，需密切关注后续政策动向和经济数据变化。