20171228-川财证券-2018年家电行业年度策略报告_业绩驱动行业龙头_白马仍有投资价值_26页_1mb

家电行业2017年回顾与2018年展望总结

核心内容概述

本报告为2018年家电行业年度策略报告，总结了2017年家电行业的表现，并展望了2018年的行业趋势与投资机会。核心内容包括2017年家电板块的高增长、2018年行业基本面的持续向好、主要产品线的增长情况及投资建议。

主要观点

2017年家电板块表现

• 整体表现：2017年以来，家电指数整体涨幅为44.76%，显著高于上证综指的6.52%，涨幅在28个行业中排名第二。
• 细分板块：空调涨幅最大，达到92.28%；其次为洗衣机（63.45%）和冰箱（56.33%）。
• 个股表现：小天鹅A、美的集团、青岛海尔和格力电器涨幅均在90%以上，分别为110.3%、105.7%、96.7%和90%。
• 业绩驱动：2017年三季度，家电板块营业收入同比增长28.2%，净利润同比增长24.3%，主要得益于业绩的提升。

2018年行业基本面展望

• 国内市场：小家电、冰箱和洗衣机仍是行业增长主力，尤其是小家电增长空间巨大。
• 出口市场：随着美国税改政策的落地和美元升值，我国家电出口有望保持较高增长，尤其是空调、冰箱和小家电。
• 产品升级：家电消费呈现高端化、智能化趋势，变频产品和嵌入式厨电的市场占有率持续上升。
• 成本影响：尽管原材料价格有所上涨，但行业龙头和白马股通过提价和产品升级有效对冲成本压力。

关键信息

2017年行业数据

2018年预期增长

• 空调销量增速：预计2018年将回落至15%以内。
• 冰箱和洗衣机销量增速：预计维持现有增长。
• 彩电销量：随着面板价格回落，需求有望回升，盈利改善。
• 小家电出口：预计水净化器、洗碗机出口增速将持续加大。
• 市场集中度：传统家电龙头品牌集中度提升，小家电市场集中度也在加速提升。

投资建议

行业整体

• 家电行业基本面良好，预计2018年仍将维持较好增长。
• 内需和出口双轮驱动，具备持续投资价值。

传统家电

• 龙头公司：美的集团、青岛海尔、格力电器等传统家电龙头，业绩稳定，毛利率和净利率持续增长，具有明显竞争优势。
• 投资价值：行业壁垒高，预计2018年仍能保持高于行业平均水平的营收和利润增长。

小家电

• 市场分化：小家电市场分化严重，但随着市场集中度提升，白马股优势不断显现。
• 推荐标的：老板电器、莱克电气、飞科电器等公司。

推荐股票

风险提示

1. 原材料价格大幅上涨：钢材、塑料等原材料价格波动可能影响企业利润。
2. 出口贸易政策变化：出口政策的不确定性可能影响企业海外销售，进而影响营收和利润。