20260906-国金证券-有色金属行业小金属双周谈_钽价有望启动上行_关注锑价止跌回升_18页_1mb

有色金属行业研究总结

核心内容概览

本报告为国金证券金属材料组发布的有色金属行业周报，主要分析了小金属板块的行情表现及未来投资前景。报告指出，当前市场整体表现偏弱，但部分小金属品种价格呈现上涨趋势，行业基本面与政策环境共同推动部分金属价格走强，建议投资者关注相关标的。

主要观点与关键信息

1. 行情表现

• 本期（8.24-9.4）申万小金属指数收于34484.53点，环比下降8.34%，跑输申万有色指数和沪深300指数。
• 主要小金属品种价格波动情况如下：
  • 稀土：氧化镨钕上涨1.34%，氧化镝下降4.11%，氧化铽下降0.30%。
  • 锡：锡锭价格环比下降2.36%，库存增加7.99%。
  • 钨：钨精矿价格环比下降1.24%，仲钨酸铵价格环比下降1.01%。
  • 钼：钼精矿价格环比下降0.55%，钼铁价格环比下降1.17%。
  • 铀：现货价格环比上涨0.85%，SPUT隐含价格环比上涨5.09%。
  • 钽：钽矿价格环比上涨1.09%，氧化钽价格环比下降1.14%，钽锭价格环比持平。
  • 锆：锆英砂价格环比持平，海绵锆价格环比下降11.99%。
  • 锑：锑锭价格环比上涨3.01%，锑精矿价格环比上涨1.23%。

2. 行业基本面分析

稀土

• 供给端：行业供改持续推进，2025年出口同比-1%，2026年初出口显著增加，表明海外补库需求旺盛。
• 需求端：氧化镝受益于MLCC需求，价格底部回升。稀土板块估值与业绩双升，2026年为同业竞争解决关键年。
• 推荐标的：中稀有色、盛和资源、北方稀土、中国稀土、包钢股份、金力永磁。

锡

• 供需格局长期向好，AI与汽车智能化推动半导体复苏，光伏景气高增。
• 锡锭隐性库存逐步干涸，宏观流动性回补或科技行情外溢可能带动锡价走强。
• 推荐标的：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路。

钨

• 海外战略备库升级，日本钨原料紧缺，利好国内钨材产业链及钨价。
• 美国实施钨废料出口禁令，叠加国内新增项目释放缓慢，钨价中枢有望继续上行。
• 推荐标的：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源。

钼

• 国内钢招持续景气，能化资本开支回暖，高端制造带动钼需求增长。
• 海外矿商产量指引回落，国内新增项目释放较慢，钼价有望继续上行。
• 推荐标的：金钼股份、国城矿业。

铀

• 全球核电扩张提升中长期需求预期，矿山供给释放节奏偏后。
• 供给安全溢价强化，铀价有望持续上涨。
• 推荐标的：中国铀业、中广核矿业。

钽

• 国内钽矿进口不足，持货商报价偏强。
• AI服务器、先进半导体制造需求增长，推动钽电容、钽靶材需求。
• 钽价有望由供给驱动转向供需共振，推动价格中枢上移。
• 推荐标的：东方钽业、国泰集团、稀美资源、新金路、江钨装备。

锆

• 氧化钇对日供应不确定性上升，海外高端氧化锆供给收缩。
• SOFC、MLCC及航空发动机热障涂层等应用增长，拉动复合氧化锆需求。
• 推荐标的：东方锆业、三祥新材、长裕集团。

锑

• 海外大矿减产，全球供应显著下滑，需求稳步上行，锑价上行趋势不改。
• 预计出口修复将带来“内外同涨”，建议关注高成长或高业绩弹性标的。
• 推荐标的：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业、倍杰特。

投资建议

• 买入（维持评级）：整体看好有色金属行业，特别是稀土、钽、锑等品种。
• 重点推荐：金钼股份、华锡有色、东方钽业、中钨高新、中国铀业、中广核矿业等优质资源标的。

风险提示

• 供给超预期：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能造成供过于求，影响价格。
• 新能源产业景气度不及预期：新能源车、光伏等下游需求不及预期，将拖累相关小金属价格。
• 宏观经济波动：钼、锡等品种需求受宏观经济影响较大，波动可能影响价格走势。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，亦不承担因使用本报告而产生的任何责任。报告内容可能因不同假设和分析方法而与其它研究报告不一致。