豆粕与大豆市场分析总结（2026年9月28日）
核心内容概述
本报告分析了豆粕与大豆市场在2026年9月28日的走势、基本面、持仓及供需情况，重点围绕中美贸易关系、美国大豆收割天气、进口大豆到港量、国内豆粕需求等因素展开。整体市场呈现震荡格局，价格走势受多重因素影响，存在一定的不确定性。
豆粕市场分析
基本面
- 美豆震荡回落，美国大豆收割持续推进，技术性震荡整理，短期偏强震荡。
- 国内豆粕受美豆走势带动和海峡运输问题扰动，短期供需两旺，维持震荡偏强格局。
基差
- 现货价格为3330元/吨（华东），基差为-96，贴水期货。
库存
- 油厂豆粕库存为110.99万吨，环比减少2.31%，同比减少4.68%，库存压力较小。
盘面
主力持仓
预期
- 豆粕M2701合约预计在3400至3460区间震荡。
利多因素
- 中美贸易谈判达成初步协议支撑美豆；
- 国内油厂豆粕库存尚无压力；
- 美国大豆收割天气仍有变数。
利空因素
- 国内进口大豆库存维持偏高位；
- 美国大豆短期维持丰产预期。
主要逻辑
- 市场关注点在于地缘冲突、美国大豆产量及中美贸易谈判后续进展；
- 美国大豆生长状况良好，压制价格高度；
- 中东局势及中美贸易谈判存在不确定性。
大豆市场分析
基本面
- 美豆震荡回落，国内大豆进入收割阶段，需求短期良好，进口大豆到港维持高位，中美贸易谈判后续仍有不确定性，短期进入高位震荡。
基差
- 现货价格为4740元/吨，基差为-328，贴水期货。
库存
- 油厂大豆库存为832.19万吨，周环比增加3.75%，同比增加13.5%，库存压力偏大。
盘面
主力持仓
预期
- 国产大豆收储和进口大豆性价比优势支撑盘面底部；
- 进口大豆到港受中东冲突影响，未来或受限；
- 国产新季大豆减产预期与现货价格稳定交互影响。
利多因素
- 中美贸易谈判仍有变数，中国增加美国大豆采购尚有变数；
- 国产大豆需求回升预期支撑价格。
利空因素
- 国内进口大豆库存维持偏高位；
- 新季国产大豆增产压制价格预期。
主要逻辑
- 市场聚焦美国大豆产区天气及中美贸易谈判；
- 国内大豆与进口大豆比价偏低，上涨可能；
- 进口大豆到港增多和国产大豆增产，存在下行风险。
近期要闻
- 中国持续采购美国新季大豆，中美贸易谈判继续进行，美国大豆天气仍有变数。
- 国内进口大豆到港量三季度高位回落，油厂库存维持偏高位。
- 国内生猪养殖利润仍小幅亏损，二次育肥临近尾声，豆粕需求尚处旺季。
- 巴西进口大豆受中东冲突影响，未来到港或受限。
数据汇总
豆粕与菜粕成交情况
| 日期 |
豆粕成交均价 |
豆粕成交量(万吨) |
菜粕成交均价 |
菜粕成交量(万吨) |
豆菜粕价差 |
| 9月16日 |
3418 |
14.13 |
2520 |
0 |
898 |
| 9月17日 |
3439 |
7.15 |
2570 |
1.2 |
869 |
| 9月18日 |
3396 |
16.28 |
2490 |
0 |
906 |
| 9月21日 |
3375 |
12.24 |
2490 |
0 |
885 |
| 9月22日 |
3385 |
10.7 |
2510 |
0 |
875 |
| 9月23日 |
3386 |
13.15 |
2500 |
0 |
886 |
| 9月24日 |
3397 |
9.52 |
2530 |
0.6 |
867 |
期货与现货价格对比
| 日期 |
豆一2611 |
豆二2611 |
近月2611 |
主力2701 |
豆一现货(佳木斯) |
豆二现货(完税价) |
豆粕现货(江苏) |
| 9月17日 |
5015 |
4183 |
3456 |
3477 |
4740 |
4486(巴西) |
3370 |
| 9月18日 |
4911 |
4070 |
3373 |
3397 |
4740 |
4481(巴西) |
3310 |
| 9月21日 |
4991 |
4074 |
3366 |
3386 |
4740 |
4441(巴西) |
3300 |
| 9月22日 |
4986 |
4120 |
3400 |
3416 |
4740 |
4497(巴西) |
3320 |
| 9月23日 |
5007 |
4103 |
3388 |
3404 |
4740 |
4491(巴西) |
3310 |
| 9月24日 |
5068 |
4143 |
3409 |
3426 |
4740 |
4465(巴西) |
3330 |
供需平衡表
全球大豆供需
| 年份 |
收获面积(千公顷) |
产量(千吨) |
总供给(千吨) |
总消费(千吨) |
期末库存(千吨) |
库存消费比 |
| 2023年 |
140662 |
396355 |
676520 |
561384 |
115136 |
20.51 |
| 2024年 |
146809 |
424200 |
717502 |
593919 |
123583 |
20.81 |
| 2025年 |
144670 |
425867 |
735664 |
611673 |
123991 |
20.27 |
国内大豆供需
| 年份 |
收获面积(千公顷) |
产量(千吨) |
进口量(千吨) |
总供给(千吨) |
总消费(千吨) |
期末库存(千吨) |
库存消费比 |
| 2023年 |
10443 |
20840 |
109900 |
160302 |
120520 |
33.01 |
|
| 2024年 |
10300 |
20600 |
102200 |
162582 |
125230 |
29.83 |
|
| 2025年 |
10500 |
21000 |
110000 |
168352 |
129750 |
29.75 |
|
仓单与库存变化
大豆和粕类仓单
| 日期 |
豆一仓单(较上日) |
豆二仓单(较上日) |
豆粕仓单(较上日) |
| 9月18日 |
+823 |
0 |
+3000 |
| 9月21日 |
-250 |
-100 |
0 |
| 9月22日 |
-15 |
-700 |
0 |
| 9月23日 |
-206 |
0 |
0 |
| 9月24日 |
-100 |
0 |
+500 |
油厂大豆库存
| 时间 |
全国21 |
全国22 |
全国23 |
全国24 |
全国25 |
全国26 |
| 9月1日 |
650 |
680 |
740 |
812 |
995 |
1018 |
| 汇总 |
9590 |
9190 |
9889 |
9837 |
10444 |
9738 |
市场影响因素
- 地缘政治：中东局势变化影响大豆进口；
- 天气因素：美国大豆生长状况良好，压制价格高度；
- 贸易谈判：中美贸易谈判存在不确定性；
- 库存变化：国内大豆库存偏高，豆粕库存维持高位；
- 需求情况：国内豆粕需求尚处旺季，支撑价格。
风险提示
- 下行风险：美国大豆天气良好，压制价格高度；进口大豆到港增多，国产大豆增产。
- 上涨风险：国内大豆收储及进口大豆比价偏低，支撑盘面底部。
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