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商贸零售行业周报总结（2022年3月28日）

核心内容概述

本报告聚焦于2022年3月21日至25日商贸零售行业的市场表现、行业动态及投资建议。整体来看，行业在疫情背景下展现出较强的韧性，电商和黄金珠宝板块表现突出，传统零售企业也积极应对疫情带来的挑战。

主要观点

1. 市场表现

• 商贸零售（中信）指数上周上涨1.73%，跑赢沪深300指数3.87个百分点。
• 零售板块子行业中，电商及服务涨幅最大（5.30%），贸易次之（4.16%），百货涨幅为1.75%。
• 年初至今，商贸零售板块下跌9.82%，跌幅小于沪深300指数5.68个百分点。
• 板块估值方面，当前商贸零售行业PE(TTM)为87.09，处于历史高位（96.88%分位数），高于沪深300的12.15（31.95%分位数）。

2. 行业动态

电商行业

• 京东物流、中通成为抖音疫情物流保障服务提供方，承担物流履约服务并赔付因物流问题产生的损失。
• 美团外卖启动对疫情中高风险地区的商家专项扶持计划，对困难商户实行佣金减半、1元封顶政策。
• 抖音电商推出5项举措帮助商家抗击疫情，包括延长发货时效、开通物流申诉通道等。
• 叮咚买菜采用“定向保供”模式，保障150个小区的生鲜配送，上海浦东周浦地区订单量增加50%。
• 饿了么数据显示，春分期间“春味八鲜”订单中90后消费者占比近七成。
• 闪送发布年度报告，显示其业务拓展至229个城市，2021年闪送员数量同比增长50%。
• 宝呗邦、国免GDFS、每日咕嘟、melt season等企业完成融资，用于扩张和供应链建设。

传统零售

• 家乐福东北区零售云为15个防疫点运送2000余份防疫物资，积极保障生活必需品供应。
• 美宜佳试点便利店+药店合营模式，逐步推进广东全省范围。
• 家家悦联合多家品牌捐赠45万余元物资，助力疫情防控。

黄金珠宝

• 黄金珠宝行业维持高景气度，1-2月社零总额为639亿元，同比增长19.5%，增速远超整体社零（6.7%）。
• 产品端：古法工艺升级刺激消费。
• 价格端：一口价黄金模式推动定价机制透明化。
• 市场集中度：随着头部品牌下沉市场，集中度有望提升。

关键信息

投资建议

• 维持“增持”评级。
• 投资主线一：黄金珠宝板块延续复苏，建议关注周大生、周大福、老凤祥。
• 投资主线二：互联网企业竞争激烈，建议关注京东集团，因其具备供应链优势和履约效率。
• 投资主线三：传统新零售领域，建议关注盒马（阿里巴巴）、永辉超市、家家悦，尤其是仓储会员业态。

风险提示

• 疫情反复：可能抑制消费需求，影响线下零售复苏。
• 宏观经济不景气：居民消费能力下降，零售行业复苏压力加大。
• 行业竞争加剧：可能对企业的营收和市场拓展形成挑战。

行业数据与个股表现

上周行情

• 涨幅前五：

  1. 星徽股份（+25.91%）
  2. ST冠福（+18.60%）
  3. *ST天首（+14.08%）
  4. 上海物贸（+14%）
  5. 百大集团（+13%）

• 跌幅前五：

  1. 金开新能（-10.74%）
  2. 莱绅通灵（-8.75%）
  3. 天音控股（-6.31%）
  4. 远大控股（-6%）
  5. 安德利（-5%）

下周大事提醒

• 2022/03/29（周二）：山东黄金、华致酒行披露2021年年报。
• 2022/03/30（周三）：汉商集团、华联综超披露2021年年报。
• 2022/03/31（周四）：天虹股份召开年度股东大会。
• 2022/04/01（周五）：红旗连锁披露2021年年报。

总结

本报告指出，在疫情反复的背景下，商贸零售行业展现出较强的抗压能力，尤其是电商和黄金珠宝板块表现突出。传统零售企业也积极应对，通过供应链保障、模式创新等方式提升抗风险能力。分析师建议投资者继续“增持”商贸零售行业，重点关注黄金珠宝、互联网零售和仓储会员业态。同时，提醒投资者注意疫情反复、宏观经济及行业竞争等风险因素。