20220613-国元证券-基金研究周报（2022年第13期）_盘点海内外价值成长指数（下）_37页_3mb

海内外价值成长指数盘点（下）

核心内容

本期报告重点分析了价值和成长风格投资可能存在的陷阱，并介绍了国内外市场中具有代表性的价值类、成长类以及价值成长多因子策略指数，同时探讨了基金市场近期热点及全球资本市场走势。

主要观点

• 投资陷阱：价值风格投资可能陷入价值陷阱，即买入看似低估但基本面不佳的股票；成长风格投资则可能因估值过高而遭遇成长性不及预期的泡沫破裂。
• 多因子策略：通过结合多个指标（如质量、波动率、动量等）进行筛选，可有效规避单一风格投资的风险，提升投资稳健性。
• 市场表现：近期A股及H股强势反弹，尤其是煤炭、有色金属和石油石化等周期性行业表现突出，而美股整体下跌，恒生科技指数涨幅显著。
• 基金市场：权益基金市场回暖，偏股型基金发行规模上升，同业存单指数基金因风险较低受到投资者青睐。

关键信息

价值类多因子策略指数

• 中证国信价值指数：采用PB-ROE双因子，样本为100只，等权加权。
• 中证价值回报量化策略指数：剔除金融类证券，样本为80只，等权加权。
• 标普中国A股质量价值指数：包含100只股票，采用优化方法确定权重，考虑行业限制和流通市值占比。
• 中证智选价值稳健策略指数：样本分别为80、100、150只，基于调整后得分加权，考虑质量、价值和波动率。
• MSCI中国A股质优价值100指数：样本为100只，采用Barra优化器，目标为最高阿尔法评分。
• 历史表现：中证智选1000价值稳健策略指数近5年年化收益率最高，而中证智选300价值稳健策略指数表现较差。
• 市值分布：标普中国A股质量价值指数和中证智选1000指数以小盘股为主，而MSCI和中证智选300指数则偏向大盘股。
• 行业分布：标普中国A股质量价值指数集中在原材料行业，MSCI指数行业分布均衡，中证智选500指数偏重工业。

成长类多因子策略指数

• 东方红竞争力主题指数：样本为中证800，样本数量不定，等权加权。
• 沪深300质量成长指数：样本为50只，自由流通市值加权。
• 中证500质量成长指数：样本为100只，自由流通市值加权。
• 中证800质量成长指数：样本为150只，自由流通市值加权。
• 中证质量成长指数：样本为100只，综合评分倒数加权。
• 中证智选成长创新策略指数：样本分别为80、100、150只，基于调整后得分加权。
• 中证质量成长低波动指数：样本为50只，基于波动率倒数加权。
• 沪深300质量成长低波动指数：样本为50只，综合得分和波动率结合加权。
• 创业板动量成长指数：样本为50只，自由流通市值加权。
• 历史表现：创业板动量成长指数近5年表现最佳，但波动也最大；中证智选500成长创新策略指数表现优于中证500质量成长指数。
• 市值分布：创业板动量成长指数偏向大盘股，中证质量成长指数偏向小盘股。
• 行业分布：创业板动量成长指数集中在工业，中证质量成长指数集中在原材料。

价值成长多因子策略指数（GARP）

• 中证500成长估值指数：样本为100只，等权加权，使用预期PE和预期净利润指标。
• 中证中信稳健成长策略指数：样本为不定数量，采用自由流通市值加权，考虑成长和价值指标。
• 历史表现：中证500成长估值指数表现优于中证中信稳健成长策略指数。
• 市值分布：中证500成长估值指数偏向中小盘股，中证中信稳健成长策略指数偏向小盘股。
• 行业分布：两个指数在原材料、工业和金融行业权重较高，房地产和公共事业权重较低。

基金市场近期热点

• 公募薪酬管理指引落地：要求高管和基金经理将部分绩效薪酬用于购买公司管理的公募基金，以实现利益绑定。
• 货币基金收益率持续走低：平均7日年化收益率降至1.71%，部分基金收益率低于1.5%。
• 同业存单指数基金火爆：近期募集规模接近1200亿元，部分产品开启配售。
• 偏股型基金发行回暖：6月至今发行40亿份，较5月同比增长100%。

全球资本市场跟踪

• A股及H股强势反弹：恒生科技指数、创业板指和沪深300分别上涨9.75%、4.00%和3.65%。
• 美股大幅调整：纳斯达克、标普500和道琼斯工业指数分别下跌7.93%、6.61%和5.58%。
• 港股上涨趋势加深：恒生科技指数周涨幅9.75%，月涨幅20.08%；恒生指数周涨幅3.43%，月涨幅10.00%。
• 商品市场：原油持续上涨，NYMEX原油周涨幅3.08%，近一月上涨13.96%。

指数对比与产品介绍

基金产品

风险提示

• 价值和成长风格投资存在一定的风险，如价值陷阱和成长泡沫。
• 多因子策略虽然能够提升稳健性，但依然需要关注市场环境变化对因子表现的影响。
• 货币基金收益率持续走低，投资者需关注流动性风险。
• 同业存单指数基金虽风险较低，但需注意其流动性及收益率波动。