20190930-华泰证券-家用电器行业周报（第三十九周）_13页_1mb

行业周报总结（第三十九周）

核心内容概述

本周家电行业整体表现承压，申万家电指数下跌2.73%，跑输沪深300指数。尽管部分公司如格力电器、美的集团、老板电器、海尔智家、华帝股份、九阳股份、新宝股份等受到市场关注并被推荐为“买入”评级，但行业整体仍面临价格竞争和毛利率压力。华为智慧屏的发布被视作可能改变行业竞争格局的信号，但短期内难以扭转市场整体低迷态势。

主要观点

• 理性看待华为智慧屏：华为智慧屏V65及荣耀智慧屏PRO以高定价和去除广告为卖点，或推动行业回归硬件盈利模式，但目前电视面板价格持续下行，行业仍面临低价竞争。
• 彩电市场增长乏力：2019年8月，国内彩电销售额同比下降6.7%，销售量微增0.9%。互联网品牌通过低价策略抢占市场，但未来有望借助技术升级改变竞争格局。
• 白电市场回暖：8月空调内销出货量恢复增长，出口增速领先，预计未来行业将继续保持增长态势。
• 厨电受益于地产回暖：地产竣工及销售数据连续三个月改善，工程渠道占优的公司或迎来结构性增长机会。
• 小家电增长依赖爆款效应：具备研发实力的公司有望在小家电市场中取得优势，关注苏泊尔、九阳股份等。
• 上游零部件技术领先者更具竞争力：具备技术壁垒和研发能力的公司或在行业竞争中脱颖而出。

关键信息

一周涨幅前十公司

• 奥马电器 (002668.SZ): +11.13%
• 顺威股份 (002676.SZ): +10.57%
• ST中新 (603996.SH): +5.25%
• 漫步者 (002351.SZ): +4.19%
• 天银机电 (300342.SZ): +2.87%
• *ST中科 (002290.SZ): +0.81%
• 苏泊尔 (002032.SZ): +0.76%
• 新宝股份 (002705.SZ): +0.70%
• 群兴玩具 (002575.SZ): +0.40%
• 海立股份 (600619.SH): -1.24%

一周跌幅前十公司

• ST厦华 (600870.SH): -14.44%
• 金莱特 (002723.SZ): -13.92%
• 科沃斯 (603486.SH): -10.37%
• 恒立实业 (000622.SZ): -10.27%
• 朗科智能 (300543.SZ): -9.93%
• 华帝股份 (002035.SZ): -9.51%
• 日出东方 (603366.SH): -8.69%
• 拓邦股份 (002139.SZ): -8.52%
• 万和电气 (002543.SZ): -8.50%
• 天际股份 (002759.SZ): -8.21%

华为智慧屏对行业的影响

• 华为智慧屏V65和荣耀智慧屏PRO以高定价和硬件创新（如自升降摄像头、鸿蒙系统）为亮点，有望推动彩电行业价格提升。
• 虽然短期内难以改变行业低价竞争格局，但长期看，华为智慧屏的推出可能带动更多研发资源向电视社交和交互方向倾斜。

行业动态

• 原材料价格回落：原油、线材、铜、铝价格同比均下降，有助于成本优化。
• 电视面板价格低位运行：尽管价格略有企稳，但整体仍处于低位，对毛利率形成压力。
• 公司动态：美的集团、苏泊尔、九阳股份等公司发布了与股份回购、权益分派相关的公告。

重点公司及动态

风险提示

1. 宏观经济下行：居民收入下降可能导致家电需求萎缩。
2. 地产后周期影响超出预期：地产销售疲软可能拖累厨电需求。
3. 原材料价格及汇率波动：原材料涨价或人民币汇率不利波动可能影响企业盈利能力。

行业评级

• 家用电器：增持（维持）
• 白色家电Ⅱ：增持（维持）

评级说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅为基准，增持表示行业表现优于沪深300指数。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。