20260903-财信证券-美的集团-000333.SZ-经营韧性强_B端业务实现良好增长_中期分红回馈股东_4页_288kb

美的集团公司点评总结

核心内容

美的集团（000333.SZ）在2026年中报中展现出较强的经营韧性，尽管面临家电内销承压和原材料价格上涨等不利因素，仍实现了营业收入和归母净利润的稳定增长。公司通过C端和B端业务双轮驱动，持续拓展全球市场，尤其在出口业务和B端业务表现突出，推动公司整体业绩增长。

主要观点

业绩表现

• 2026年上半年：公司实现营业总收入2610.52亿元，同比增长3.46%；归母净利润264.46亿元，同比增长1.66%；扣非归母净利润195.95亿元，同比下降25.31%。
• B端业务增长：B端业务表现优于C端，其中楼宇科技、机器人与自动化等业务均实现较高增速。
• 盈利能力：尽管面临成本压力，公司毛利率保持稳健，净利率略有下降但整体盈利状况良好。

市场环境

• 家电内销：2026年上半年国内家电零售市场规模为4250亿元，同比下降9.9%。
• 家电出口：出口规模达到3609.6亿元，同比增长2.4%，主要受益于新兴市场需求增长，但欧美市场表现低迷。

股东回报

• 分红政策：公司持续高分红，2026年中期每10股派发5元现金，总金额为37.24亿元，占归母净利润的14.08%。
• 回购计划：公司已启动65-130亿元的回购计划，截至2026年8月31日，已回购9979.7967万股，支付金额达80.20亿元。

关键信息

财务数据

估值数据

• 市盈率（P/E）：从17.27倍逐渐下降至13.05倍。
• 市净率（P/B）：从3.07倍下降至1.96倍。
• 股息率：2024年为4.0%，2025年为4.8%，2026年及以后为0.6%。
• PE/PB趋势：公司估值持续下降，但盈利预测显示未来三年净利润稳步增长。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司通过OBM业务占比提升，带动毛利率改善；B端业务表现强劲，有助于增强盈利能力和市场竞争力。

风险提示

• 汇兑损失风险：财务费用率因汇兑损失而上升。
• 原材料成本波动：原材料价格大幅上涨对盈利能力构成压力。
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，可能影响市场份额。
• 需求不及预期：宏观经济波动可能导致市场需求下降。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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