20250330-国盛证券-美的集团-000333.SZ-公司增长稳健_股东回报超预期_3页

报告摘要

美的集团在2024年实现了稳健增长，同时通过多项举措提升股东回报和公司价值。公司发布2024年年报，显示其营业收入和净利润均同比增长，分红政策进一步优化，计划回购股份并用于注销和股权激励，以增强股东权益。此外，公司还发布了2025年员工持股计划，进一步巩固核心团队的激励机制。

营业收入：2024年实现4090.84亿元，同比增长9.47%；预计2025-2027年分别为4397.22亿元、4661.05亿元和4894.10亿元，增速分别为8.0%、6.0%和5.0%。
归母净利润：2024年实现385.37亿元，同比增长14.29%；预计2025-2027年分别为431.79亿元、475.10亿元和518.21亿元，增速分别为12.0%、10.0%和9.1%。
每股收益：2024年EPS为5.03元/股，预计2025-2027年分别为5.64元/股、6.20元/股和6.76元/股。
净利率：2024年Q4净利率为7.49%，同比提升0.75个百分点。
毛利率：2024年Q4毛利率为25.20%，同比微降0.45个百分点。
净资产收益率（ROE）：2024年Q4 ROE为17.8%，预计2025-2027年分别为29.8%、29.8%和29.5%。
资产周转率：保持稳定，2024年为0.8次。
资产负债率：2024年为62.3%，预计2025-2027年分别为71.5%、71.4%和71.0%。

2024年分红：每10股派发35元现金，分红比例达69.3%，同比提升7.67个百分点。
未来三年分红规划：2025-2027年每年实施两次现金分红，最低分红比例为60%。
股份回购计划：拟回购A股股份，金额50-100亿元，回购价格不超过100元/股，占总股本的0.65%-1.31%，其中70%以上用于注销，其余用于股权激励。
已注销股份：1109万股A股股份用于注销，占注销前总股本的0.14%。

分品类增长：
- 智能家居业务增长9.41%
- 商业及工业解决方案增长6.87%
- 新能源与工业技术增长20.58%
- 智能建筑科技增长9.86%
- 机器人与自动化业务下降7.58%
分区域增长：
- 内销增长7.68%
- 外销增长12.01%，增速高于内销。

评级：维持“买入”投资评级。
估值指标：
- 2024年P/E为15.3倍，P/B为2.7倍。
- 预计2025-2027年P/E分别为13.6倍、12.4倍、11.4倍，P/B分别为4.1倍、3.7倍、3.4倍。
- EV/EBITDA分别为11.0倍、8.7倍、7.0倍，显示估值持续下降，但盈利预期增长。