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资讯早班车-2025-12-29 总结

一、宏观数据速览

核心内容

2025年11月宏观经济数据呈现结构性分化，部分指标增长放缓，但新动能行业仍保持增长态势。

主要观点

• GDP：2025年11月当季同比增速为4.80%，较上月略有回落，但高于去年同期的4.60%。
• 制造业PMI：2025年11月制造业PMI为49.20%，环比微升，但低于去年同期的50.30%，显示制造业仍处收缩区间。
• 非制造业PMI：2025年11月非制造业商务活动指数为49.50%，环比上升，但略低于去年同期的50.00%。
• 社会融资规模：2025年11月社会融资规模增量为24885亿元，环比大幅上升，但同比仍低于去年同期的23288亿元。
• 货币供应：M2同比增速为8.00%，环比略有下降，M1同比增速为4.90%，环比下降，显示货币流通性有所减弱。
• CPI与PPI：2025年11月CPI同比上涨0.70%，PPI同比下降2.20%，显示通胀压力较低，工业品价格持续承压。
• 固定资产投资：2025年11月固定资产投资同比降幅扩大至-2.60%，显示投资动能减弱。
• 社会消费品零售总额：2025年11月同比增速为4.00%，环比下降，但高于去年同期的3.50%。

二、商品投资参考

综合

• 财政政策：2026年将继续实施积极财政政策，重点支持新质生产力和消费提振。
• 贵金属与基本金属：国内贵金属与基本金属价格集体上涨，白银涨幅显著，部分品种创新高。
• 国际市场动态：伦敦白银面临实物挤兑，价格受套利与杠杆影响持续上涨；芝商所上调黄金、白银、锂等金属期货履约保证金。

金属

• 白银价格：2025年白银价格累计涨幅达175%，远超黄金。
• 黄金价格：黄金价格在美元走弱和地缘风险下持续上涨，金饰价格突破1400元/克。
• 锂行业整合：智利国家铜业公司与化工矿业公司合并，推动锂资源开发。

三、财经新闻汇编

公开市场

• 央行本周逆回购到期规模达6227亿元，12月26日开展930亿元7天期逆回购，单日净投放368亿元。
• 财政部与央行开展国库现金管理招投标，中标利率稳定，显示政策宽松趋势。

要闻资讯

• 两会时间：2026年全国两会于3月4日和3月5日召开，审查“十三五”规划纲要草案。
• 财政政策：2026年财政政策继续强调积极扩张，重点支持消费、科技、基建等领域。
• GDP数据：2024年GDP现价总量为1348066亿元，同比增长5.0%，与初步核算一致。
• 法律修订：全国人大常委会通过新修订的对外贸易法，自2026年3月1日起施行。
• 金融稳定：央行发布《中国金融稳定报告（2025）》，强调防范化解风险，保持流动性充裕。
• 房地产政策：央行强调加强房地产金融宏观审慎管理，推动房地产市场平稳发展。
• 债市动态：中国银行间债市转暖，利率债收益率多数下行；交易所债市出现分化，万科债普涨，产融债普跌。

四、股票市场要闻

核心内容

2025年A股市场迎来结构性行情，周期板块表现强势，尤其是有色金属。

主要观点

• A股行情：全年最后3个交易日，市场仍以结构性机会为主导，关注量能变化。
• 翻倍股：2025年A股市场已产生528只翻倍股，主要集中在AI和并购概念。
• 公募基金收益：公募主动权益基金年内最高收益达236.88%，刷新历史记录。
• 定增市场：2025年定增市场回暖，硬科技与新兴产业成为资金布局重点。
• A+H股上市：年内已有19家A股公司成功登陆港股，募资占比超50%。
• 周期板块：以有色金属为代表的周期股年内涨幅达93.94%，预计2026年仍具上涨潜力。

五、市场分析与展望

债市综述

• 债市震荡，利率债收益率多数下行，超长债利率波动加大。
• 银行负债端久期缩短，对超长债配置意愿受限，未来需关注政策调整和资金面变化。
• 城投债结构性分化，尾部平台风险较高，流动性压力显现。

汇市速递

• 在岸人民币对美元收盘报7.0085，中间价调升，人民币温和升值趋势延续。
• 美元指数上涨，主要非美货币涨跌不一，人民币升值或对进口成本形成支撑。

六、研报精粹

• 利率债：2025年利率债市场震荡，十年期国债在1.6%-1.9%区间波动，市场对宏观经济脱敏。
• 钢铁行业：明年钢铁行业或延续供需改善，但幅度有限，建议配置央国企及短久期中型钢企。
• 城投债：2026年城投债结构性分化明显，尾部平台估值波动与流动性风险突出。
• 人民币汇率：预计2026年人民币温和升值，但不宜押注单边行情。
• 超长债配置：超长债仍具配置性价比，但银行负债端压力仍存。

七、今日提示

• 债券上市与发行：12月29日将有210只债券上市、61只债券发行、459只债券还本付息。
• 投资建议：关注结构性机会，重视行业趋势和政策信号。

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