20250319-大越期货-PTA_MEG早报_26页_1mb

报告摘要

PTA&MEG早报-2025年3月19日总结

核心内容

PTA：PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围一般，现货基差走强，个别聚酯工厂递盘。3月货主流在05-10附近成交，4月下在05平水成交。PTA工厂库存5.29天，环比减少0.15天。20日均线向下，收盘价收于20日均线之下。主力净空，空增。受OPEC+增产消息影响，PTA期货盘面日内大幅下跌，聚酯工厂逢低补货，现货基差继续走强。预计PTA价格短期内偏弱震荡，关注检修落地情况及原油市场变动。
MEG：乙二醇价格重心低位调整，尾盘现货基差回升。现货主流成交在05合约升水14-19元/吨附近，早间短暂回升至4480元/吨后回落。美金方面，乙二醇外盘重心低位调整，近期船货商谈在525-526美元/吨附近。乙二醇基本面表现一般，三月呈现宽松平衡，近洋货源供应略超预期，预计现货基差仍将偏弱运行。四月起随着装置检修落实，乙二醇可实现去库但整体幅度一般，基本面驱动不强。加工空间压缩，低位吸引买盘，预计短期乙二醇宽幅调整为主，后续关注需求环节变化及产销跟进情况。

主要观点

PTA

基本面：现货市场商谈氛围一般，个别主流供应商报盘，3月货主流在05-10附近成交，个别略高在05-5附近商谈。
基差：现货4850，05合约基差-30，盘面升水中性。
库存：PTA工厂库存5.29天，环比减少0.15天，偏多。
盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
主力持仓：主力净空，空增，偏空。
预期：短期受成本端影响偏弱震荡，关注检修及原油市场变动。

MEG

基本面：乙二醇价格重心低位调整，尾盘现货基差回升。现货主流成交在05合约升水14-19元/吨附近，美金外盘低位调整。
基差：现货4450，05合约基差23，盘面贴水中性。
库存：华东地区合计库存63.32万吨，环比减少0.5万吨，偏多。
盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
主力持仓：主力净空，空增，偏空。
预期：短期现货基差偏弱运行，四月起去库但幅度一般，关注需求变化及产销跟进。

关键信息

PTA供需平衡表（2024年1月至2025年12月）

2024年1月：PTA产能8062万吨，负荷86.30%，产量591万吨，总供给591万吨，供应同比31.70%，聚酯产能7984万吨，聚酯负荷88.60%，聚酯产量602万吨，聚酯对PTA消费515万吨，其他对PTA需求22万吨，PTA出口35万吨，总需求572万吨，需求同比52.30%，期末社会库存238万吨，库存变化20.00天，库消比41.60%，供需缺口12.20万吨。
2025年3月：PTA产能8852万吨，负荷90.32%，产量679万吨，总供给679万吨，供应同比15.40%，聚酯产能8784万吨，聚酯负荷89.00%，聚酯产量664万吨，聚酯对PTA消费528万吨，其他对PTA需求23万吨，PTA出口46万吨，总需求638万吨，需求同比7.00%，期末社会库存429万吨，库存变化41.00天，库消比67.20%，供需缺口41.40万吨。

MEG供需平衡表（2024年1月至2025年12月）

2024年1月：EG总开工率65.20%，总产能2853万吨，产量158万吨，进口51万吨，总供给209万吨，供给同比17.90%，聚酯产能7984万吨，聚酯负荷88.60%，聚酯产量602万吨，聚酯对EG消费200万吨，其他消费10万吨，EG出口1万吨，总消费211万吨，需求同比49.80%，港口库存82万吨，库存变化32万吨，库存变化39%。
2025年3月：EG总开工率72.23%，总产能2938万吨，产量180万吨，进口55万吨，总供给235万吨，供给同比13.20%，聚酯产能8784万吨，聚酯负荷89.00%，聚酯产量664万吨，聚酯对EG消费220万吨，其他消费11万吨，EG出口232万吨，总消费6.60%，港口库存260万吨，库存变化0.00万吨，库存变化28%。

影响因素

利多因素

近期聚酯开工率88.1%附近。

利空因素

下游需求负反馈可能向上传导。
短期乙二醇将面临外轮集中到港及显性库存回升的压力，贸易商持货意向偏低，销项贸易商出货为主。
成本支撑仍存，季节性累库可控，乙二醇估值逻辑延续，绝对价格宽幅调整。

当前主要逻辑和风险点

短期商品市场受宏观面影响较大。
原料端累库预期仍然存在，盘面反弹后需关注上方阻力位。
PTA供需平衡表显示，3月PTA供需缺口扩大至41.40万吨，关注检修落地及原油市场变动。
MEG供需平衡表显示，3月EG总供给增加，但总需求同比小幅增长，关注需求变化及产销跟进。

价格与利润

现货与期货价格

PTA现货价：4850元/吨（中间价）。
MEG现货价：4450元/吨（中间价）。
PTA期货价：TA01 4892元/吨，TA05 4860元/吨，TA09 4880元/吨。
MEG期货价：EG01 4590元/吨，EG05 4440元/吨，EG09 4530元/吨。
PTA加工费：322.64元/吨。
MEG利润：甲醇制-1131.28元/吨，石脑油一体化制-934.78元/吨，乙烯制-786.04元/吨，煤制-894.00元/吨。

图表信息

PTA月间价差：TA1-5价差，TA5-9价差，TA9-1价差。
MEG月间价差：EG1-5价差，EG5-9价差，EG9-1价差。
PTA与MEG基差：PTA基差-30，MEG基差23。
PET瓶片价格：水瓶级市场价，华东地区。
PET瓶片生产毛利：中国（周）。
PET瓶片库存：厂内库存可用天数，中国（周）。
涤纶库存：短纤、POY、DTY、FDY库存天数，江浙织机。
聚酯上游开工率：对二甲苯、PTA、乙二醇。
聚酯下游开工率：聚酯工厂、江浙织机。

免责声明

本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。

本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。

展开完整摘要