20260825-浙商证券-盈趣科技-002925.SZ-盈趣科技点评报告_Q2收入高增_健康环境_电子烟多业务齐发力_4页_437kb

盈趣科技Q2业绩总结

核心内容

盈趣科技在2026年上半年实现了显著的业绩增长，总收入达到25.52亿元，同比增长40%；归母净利润为3.38亿元，同比增长145%。其中，第二季度收入达到14.14亿元，同比增长47%，环比提速，归母净利润同比增长299%，扣非归母净利润同比增长41%。这表明公司经营拐点已显现，业绩持续改善。

主要观点

1. 多业务板块齐头并进，推动收入增长

• 创新消费电子产品：收入9.23亿元，同比增长36.63%，电子烟、电助力自行车、图标图案熨烫机等产品快速增长，电子烟产能逐步释放，业务占比提升，毛利率为29.81%（-0.47pct）。
• 智能控制部件：收入5.63亿元，同比增长13.79%，高端食品器械、游戏模拟控制设备等业务表现强劲，有效对冲水冷散热控制系统收入下滑，毛利率26.42%（+2.10pct）。
• 汽车电子产品：收入3.18亿元，同比增长6.33%，在国内车市下行环境中逆势增长，北美、欧洲、印度等市场订单增长明显，毛利率22.42%（-1.29pct）。
• 健康环境产品：收入2.61亿元，同比增长206.20%，大客户战略成效显著，多个重点项目研发与量产稳步推进，毛利率28.06%（+2.20pct）。
• 精密结构件：收入3.09亿元，同比增长490.05%，主要得益于2025年12月完成对发斯特51%股权收购并表，同时在超薄镁铝合金压铸、半固态成型等关键技术上实现突破，并布局AR智能穿戴、低空经济、卫星通信等新兴领域。
• 技术研发服务：收入0.79亿元，同比增长4.90%，保持稳健增长。

2. 电子烟业务持续发力，布局检测业务

公司抓住电子烟行业发展机遇，加快产能释放与业务占比提升，同时提前布局电子烟检测业务。凭借多年技术积累与全球化产能配置，电子烟领域竞争优势进一步增强，深度绑定核心客户PMI，有望持续受益HNB行业高景气。

3. 财务表现

• 毛利率：2026H1毛利率为28.47%（+0.56pct），Q2毛利率为28.34%（+1.25pct），业务结构优化带动毛利率向好。
• 费用率：2026H1期间费用率为19.27%（+1.63pct），其中财务费用率上升3.08pct，主要受汇兑净损失、利息支出增加及利息收入减少影响；销售费用率下降0.32pct，管理+研发费用率下降1.12pct。
• 现金流：2026H1经营现金流净额为1.31亿元，同比下降57%，主要由于芯片、存储等原材料价格上涨，公司主动备货及职工支付增加所致。

关键信息

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 分析师：史凡可、傅嘉成

财务预测

• 收入预测：2026-2028年分别为58.39亿元（+41.37%）、80.08亿元（+37.14%）、95.74亿元（+19.55%）。
• 归母净利润预测：2026-2028年分别为5.85亿元（+1.42%）、5.41亿元（-7.65%）、6.58亿元（+21.78%）。
• PE估值：对应2026-2028年PE分别为29.23X、31.65X、25.99X。

基本数据

• 收盘价：¥22.17
• 总市值：17,107.90百万元
• 总股本：771.67百万股

风险提示

• 行业竞争加剧
• 汇率波动

总结

盈趣科技在2026年上半年展现出强劲的增长势头，多业务板块协同发展，尤其是电子烟、健康环境产品及精密结构件贡献显著增量。公司通过外延并购和技术创新，不断拓展新兴市场，提升业务结构质量。尽管财务费用率因汇率波动有所上升，但整体盈利能力持续改善，经营拐点明确。公司未来将聚焦电子烟产品迭代、健康环境大客户合作及新赛道布局，预计在2026-2028年维持稳定增长态势，估值合理，维持“买入”评级。