20180104-上海证券-2018年1月份上海证券研究所投资组合报告_9页_975kb

2018年1月份上海证券研究所投资组合报告总结

核心内容概述

本报告由上海证券研究所发布，分析了2018年1月的投资策略与组合表现。报告从宏观经济、金融监管、行业配置等多个维度出发，提出了对各行业的投资建议，并列举了具体的投资标的。

主要观点

宏观经济预期

• 制造业PMI：2017年12月制造业PMI为51.6%，虽环比上月下降0.2%，但仍处于年均值水平，显示制造业仍保持较强扩张动力。
• 采购意愿：企业采购意愿增强，市场预期乐观。采购量指数为53.6%，为年内次高点。
• 库存水平：原材料库存和产成品库存分别为48%和45.80%，均为2017年内的低点。
• 经济预期：尽管临近春节，但国内补库存需求支持周期股高位震荡，如水泥价格达三年高位；发达经济体温和复苏，支持消费类大宗商品需求，原油和铜价也处于两年高位。
• 投资态度：在1-2月经济数据未证伪的情况下，对1月份的春季躁动行情持乐观态度。

金融监管与流动性

• 央行行长周小川在新年致辞中强调2018年金融监管的深化与规范，推动金融服务实体经济。
• 节前股市债市流动性紧平衡，资管新规尚未落地，金融监管靴子未落。

行业配置建议

• 底仓配置：继续以金融、地产、周期品低估值板块为底仓。
• 消费升级：看好CPI温和通胀预期及三四线城市消费升级，配置部分食品饮料、酒店旅游。
• 政策预期：1月至3月两会期间，改革政策预期强烈，建议关注海南板块。

关键信息

策略组合表现

• 上期表现：11月27日至12月25日期间，策略组合下跌5.83%，跑输沪深300指数。
• 策略组合：三一重工、保利地产、中国国航、飞乐音响、特变电工、海南高速。

行业投资组合

通信行业

• 上月表现：通信行业投资组合涨幅为2.83%，跑赢申万通信行业指数5.36个百分点，跑赢沪深300指数。
• 本月配置：继续配置中兴通讯和光讯科技。
• 公司简介：
  • 中兴通讯：国内通信设备龙头。
  • 光讯科技：国内光器件龙头。

环保行业

• 上月表现：环保行业投资组合上涨1.51%，跑赢沪深300指数3.04个百分点。
• 本月配置：配置瀚蓝环境。
• 公司简介：
  • 瀚蓝环境：形成了包括供水、污水处理、固废处理、城市燃气供应等的完整环境服务产业链，资产收购后业绩增长较快。

传媒行业

• 上月表现：传媒行业投资组合下跌1.46%，跑赢申万传媒行业指数和沪深300指数。
• 本月配置：配置新文化、奥飞娱乐、华谊兄弟。
• 公司简介：
  • 新文化：电视剧制作业务稳步增长，涉及更多相关领域投资。
  • 奥飞娱乐：看好动漫业务及游戏产业链外延式扩张。
  • 华谊兄弟：构建“影游互动”模式，推进国际化战略，收购美国和欧洲优秀眼科医疗机构。

医药行业

• 上月表现：医药行业投资组合上涨9.69%，跑赢申万医药生物行业指数和沪深300指数。
• 本月配置：推荐恒瑞医药、华东医药、爱尔眼科。
• 公司简介：
  • 恒瑞医药：国内创新药研发和生产的龙头企业，创新药研发进入收获期，制剂出口成为新利润增长点。
  • 华东医药：新版医保目录调整后，部分药品销量有望放量，江东项目解决产能瓶颈。
  • 爱尔眼科：眼科专科连锁医疗服务龙头，通过产业并购基金加快网点布局，国际化战略持续推进。

投资评级体系

股票投资评级

行业投资评级

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