> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 央行2026年第一季度货币政策报告核心总结 ## 核心内容概述 央行发布的《2026年第一季度中国货币政策执行报告》延续了此前政治局会议和货政例会的政策基调，强调“精准有效实施适度宽松的货币政策”，并继续关注经济稳定增长和物价合理回升。报告指出，当前经济“起步有力、好于预期”，但同时也面临风险和挑战。此外，报告在政策操作、宏观审慎管理、国际收支等方面有明显变化，体现出政策的前瞻性、灵活性和针对性。 ## 主要观点与关键信息 ### 信号1：全球经济与国内经济展望 - **全球经济**：央行延续谨慎乐观态度，指出全球经济“韧性超预期”，但主要经济体增速分化，存在地缘政治风险、国际贸易前景挑战、财政可持续性等问题。 - **国内经济**：央行认为国内经济“起步有力、好于预期”，有利条件充足，但风险挑战依然存在，包括外部输入型通胀压力和国内新旧动能转换任务。 ### 信号2：全球与国内通胀形势 - **全球通胀**：央行指出“通胀压力加大”，主要因加征关税影响仍在传导，叠加原油供给冲击，未来走势仍待观察。 - **国内通胀**：主要价格指标呈现“温和回升态势”，得益于有效需求回暖、实体经济供需改善和市场竞争秩序优化，但需警惕外部输入型通胀影响。 ### 信号3：货币政策定调与操作方向 - **政策基调**：继续强调“精准有效实施适度宽松的货币政策”，注重政策的前瞻性、灵活性和针对性。 - **操作调整**：删除“降准降息”表述，表明短期降准降息可能性下降，转向“灵活运用多种货币政策工具”。 - **政策重心**：结构性货币政策工具成为当前政策发力重点，支持扩大内需、科技创新、中小微企业等。 ### 信号4：贷款利率变化 - 2026年3月新发放贷款加权平均利率为 **3.23%**，较上年底上升 **0.09个百分点**。 - 票据融资利率抬升是主要拉动因素，达到 **1.46%**。 - 企业贷款利率为 **3.05%**，创历史新低。 - 个人住房贷款利率维持 **3.06%** 不变。 ### 信号5：宏观审慎管理体系 - 宏观审慎管理体系“覆盖全面”，包括四大内涵：宏观经济与金融风险的关联性、金融市场重点领域、系统重要性金融机构、国际经济风险外溢。 - 下阶段重点工作包括：强化“双支柱”调控框架协调、完善宏观审慎管理机制、夯实监测评估机制、丰富政策工具箱。 ### 信号6：国际收支变动特征 - 我国经常账户顺差总体保持在合理区间，资金流入转化为金融账户对外投资。 - 货物贸易和服务业贸易均保持增长，货物贸易年均增长 **47%**，服务贸易突破 **1万亿美元**，较2021年增长 **44%**。 - 国际收支基本平衡，体现国内经济高质量发展和对外开放成果。 ## 风险提示 - 经济超预期下行 - 外部环境超预期 - 政策超预期 ## 图表信息 - **图表1**：2026年3月贷款加权利率小幅上行，企业贷款利率创新低，个人住房贷款利率维持不变。 ## 资料来源 - Wind、中国人民银行 - 国盛证券研究所 ## 分析师声明 - 报告观点反映分析师个人看法，不受第三方影响。 - 分析师具有证券投资咨询执业资格。 ## 投资评级说明 | 类型 | 评级 | 说明 | |------------|--------|----------------------------------| | 股票评级 | 买入 | 相对基准指数涨幅在15%以上 | | | 增持 | 相对基准指数涨幅在5%~15%之间 | | | 持有 | 相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间 | | | 减持 | 相对基准指数跌幅在5%以上 | | 行业评级 | 增持 | 相对基准指数涨幅在10%以上 | | | 中性 | 相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间 | | | 减持 | 相对基准指数跌幅在10%以上 | ## 联系方式 - **北京**：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层，邮编100077，邮箱gsresearch@gszq.com - **南昌**：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦，邮编330038，传真0791-86281485，邮箱gsresearch@gszq.com - **上海**：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋，邮编200120，电话021-38124100，邮箱gsresearch@gszq.com - **深圳**：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼，邮编518033，邮箱gsresearch@gszq.com