20211031-东北证券-海外宏观周度观察（2021年第43期）_海外央行货币政策收紧加速_通胀超预期飙升_12页_1mb

报告摘要

海外央行货币政策收紧加速，通胀超预期飙升总结

核心内容

2021年10月，随着全球通胀压力持续增大，多个国家的央行逐步调整货币政策，进入加息周期。尽管土耳其央行逆势降息，但多数新兴市场国家如俄罗斯、巴西、韩国、墨西哥和新西兰等均采取了加息措施。与此同时，美联储即将启动缩减购债（Taper）政策，并可能在不久的将来推进加息，这进一步推动了海外央行的紧缩趋势。整体来看，全球通胀水平依然居高不下，供应链危机未见缓解，市场预计2022年全球将迎来一波加息浪潮，尤其是欧美发达国家将加速货币政策收紧。

主要观点

通胀压力持续加剧：全球多国通胀水平超出预期，尤其是美国和欧元区。
- 美国9月PCE物价指数同比增长3.6%，核心PCE物价指数连续四个月维持在3.6%。
- 欧元区10月CPI同比增幅达4.1%，创13年以来新高，核心CPI同比增幅达2.1%，为2008年以来最高。
货币政策调整：海外多国央行采取紧缩政策以应对通胀和美元升值压力。
- 土耳其：央行连续第二个月降息，但通胀压力仍高，劳动力市场低迷。
- 韩国：8月首次加息，主要因家庭债务过高，而非通胀。
- 巴西：9月第五次加息，基准利率升至2019年以来最高，通胀水平持续飙升。
- 墨西哥：9月加息以遏制通胀，8月物价同比增幅达5.59%。
- 俄罗斯：10月加息至7.5%，不排除未来继续加息。
- 新西兰：10月初加息至0.5%，显示其货币政策转向紧缩。
美联储Taper预期明确：市场对美联储11月FOMC会议公布Taper的预期较强，且美联储官员持续与市场沟通，避免市场恐慌。
欧洲央行维持宽松政策：尽管通胀飙升，欧洲央行仍表示通胀是暂时的，并决定延续疫情期间的刺激计划。
日本央行维持利率不变：尽管通胀有所回升，但日本央行认为其通胀水平仍远低于目标，短期内不会加息。
全球市场表现分化：股市涨跌互现，债券收益率普遍下行，大宗商品价格波动明显。

关键信息

1. 海外部分国家货币政策与经济环境

土耳其：10月21日降息200个基点至16%，但通胀压力未缓解，就业市场恶化。
韩国：8月26日首次加息至0.75%，主要因家庭债务过高。
巴西：9月22日第五次加息至6.25%，通胀水平达10.25%，创2016年以来新高。
墨西哥：9月30日加息至4.75%，通胀持续高企。
俄罗斯：10月22日加息至7.5%，通胀压力显著。
新西兰：10月6日加息至0.5%，显示其政策转向紧缩。

2. 美国与欧元区通胀情况

美国：
- 9月PCE物价指数同比增长3.6%，维持近30年最高水平。
- 商品部分同比增幅高于服务部分，但服务部分保持稳定。
- 耐用品PCE物价指数环比增幅回落，可能受地产后周期和汽车消费回落影响。
- 消费者信心指数下滑至71.7，通胀预期升至4.8%，为近十年新高。
欧元区：
- 10月CPI同比增幅达4.1%，创13年新高，核心CPI同比增幅达2.1%，为2008年以来最高。
- 欧洲央行维持基准利率不变，并继续实施1.85万亿欧元的刺激计划，认为通胀是暂时的。

3. 市场表现

股市：涨跌互现，纳斯达克综合指数上涨，阿根廷MERV指数下跌。
债券收益率：普遍下行，美债、欧债、日债收益率均出现不同程度的下降。
大宗商品：工业品价格普遍下跌，农产品价格涨跌互现。

风险提示

海外通胀压力持续增大，可能对全球经济和金融市场产生深远影响。

图表目录（摘要）

图1：PCE物价指数同比与环比变化
图2：核心PCE物价指数同比和环比变化
图3：PCE物价指数分项
图4：密歇根大学消费者信心指数
图5：欧元区CPI同比与环比变化
图6：全球股市涨跌互现
图7：美债收益率
图8：欧债收益率
图9：日债收益率
图10：工业品价格普遍下跌
图11：农产品价格涨跌互现

分析师声明

沈新凤：东北证券首席宏观分析师，具有证券投资咨询执业资格，观点客观专业。

总结

全球通胀压力持续上升，促使多个国家央行采取紧缩货币政策，以应对高通胀和美元升值带来的冲击。美联储即将启动Taper，并可能推进加息，进一步推动海外央行紧缩。土耳其逆势降息，但其通胀和劳动力市场问题依然严峻。韩国、巴西、墨西哥、俄罗斯和新西兰等国家均采取加息措施，以遏制通胀。美国和欧元区通胀水平均高于长期目标，日本央行则维持利率不变。全球市场表现分化，股市涨跌互现，债券收益率普遍下行，大宗商品价格波动明显。风险提示显示，通胀压力持续增大可能对全球经济造成挑战。

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