20211117-中国银行-宏观观察2021年第64期（总第387期）_全球能源短缺问题还将持续多久__13页_987kb

中银研究产品系列

• 《经济金融展望季报》
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  • 包括《宏观观察》、《银行业观察》、《人民币国际化观察》、《国别/地区观察》等子系列

作者：范若滢（中国银行研究院）
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签发人：陈卫东
审稿：周景彤
联系人：王梅婷（电话：010-66591591）
发布范围：对外公开、全辖传阅、内参材料

全球能源短缺问题还将持续多久？

核心内容

全球能源市场正经历由疫情冲击、极端气候、绿色转型、流动性泛滥等多重因素驱动的供需缺口和价格上涨。此次能源危机不仅影响能源和大宗商品市场，还对通胀水平、经济金融运行和政策走向产生广泛影响。预计能源价格高位将持续至2022年年中，全球经济通胀风险将上行。全球正在经历能源结构转型的阵痛期，未来能源市场脆弱性将提升。

主要观点

• 能源短缺表现：一次能源（如天然气、原油、动力煤）和二次能源（如电力）均出现短缺，价格大幅上涨。
• 疫情冲击：影响能源生产、运输等环节，导致能源产能下降，供需缺口扩大。
• 极端气候：高温天气推升用电需求，同时抑制新能源发电，导致传统能源需求激增。
• 绿色转型：全球加速向可再生能源转型，传统能源产能下降，新能源发展存在波动性和成本问题。
• 流动性泛滥：宽松货币政策推动能源期货市场投机，加剧能源价格上涨。

关键信息

一、近期全球能源短缺问题愈演愈烈

• 一次能源价格暴涨：天然气、原油、动力煤价格创近年新高。
• 电力价格上涨：美国、欧洲电力价格显著上升，中国出现供电紧张。
• 供需缺口扩大：需求恢复快于供给，推动能源价格持续上涨。

二、本轮能源危机是长短期多重因素作用的结果

（一）疫情冲击

• 供给端：能源项目建设与运维受疫情影响，产能下降。
• 需求端：疫情后经济复苏带动能源需求回升，供需矛盾加剧。
• 供应链问题：全球物流效率下降，海运费用上涨，影响能源运输。

（二）极端气候

• 高温推升用电需求：欧洲2021年夏季气温创历史新高。
• 新能源发电下降：风力、水力发电受天气影响，导致火电需求增加。
• 传统能源价格上升：供需失衡推动天然气、原油、动力煤价格上涨。

（三）绿色转型

• 传统能源削减：全球主要石油公司缩减传统能源投资。
• 天然气需求上升：作为过渡能源，天然气在能源转型中扮演重要角色。
• 中国天然气消费增长：未来因“煤改气”和“双碳”目标，天然气消费量将进一步上升。

（四）流动性泛滥

• 宽松货币政策：美国和欧元区M2增速高，推动能源期货市场投机。
• 能源金融属性增强：资金涌入能源市场，放大价格上涨。

未来全球能源问题的几大判断

（一）能源价格高位或将持续至2022年年中

• 短期因素：极寒冬季将推升用电需求，全球供应链修复缓慢。
• 长期因素：能源产能逐步恢复，全球流动性拐点到来，能源价格或将回落。

（二）全球正在经历能源结构转型的阵痛期

• 绿色能源波动性大：风力、水力等受气象影响较大，储能成本高。
• 政策平衡挑战：各国需在碳中和目标与经济稳定间找到平衡。
• 中国“运动式”减碳：部分地区的减碳措施过急，导致煤炭供应紧张，出现限电限产。

（三）未来全球经济通胀风险上行

• 能源价格对CPI影响显著：美国、欧元区能源CPI涨幅大，推升整体通胀。
• 通胀预期强化：市场对通胀的预期增强，可能引发通胀螺旋上升。

中国应对相关建议

1. 将能源稳定提高到战略高度

   • 丰富能源来源渠道，确保获取安全与稳定。
   • 保障煤炭供应安全，保持原油、天然气产能稳定增长。
   • 推动中长期储能建设，扩大油气储备规模。
   • 加强与能源国家合作，拓展“一带一路”能源通道。

2. 稳步推动能源结构绿色转型

   • 科学制定能源转型路线，避免“运动式”减碳。
   • 提高煤炭高效清洁利用水平，优化煤电结构。
   • 建立纠错纠偏机制，给予市场主体调整空间。

3. 积极推动新能源技术发展

   • 加快能源技术创新，发展碳捕获技术。
   • 政策层面加大财政补贴和税收优惠支持。
   • 引进、消化、吸收国际先进能源技术，推动再创新。

4. 关注未来通胀情况，稳定市场预期

   • 加强对重点物资的监测，及时应对价格波动。
   • 建立常态化沟通机制，发布经济预测数据，引导市场预期。