20260825-东海证券-恒立液压-601100.SH-公司简评报告_营收高增创历史新高_全球化布局持续深化_3页_515kb

恒立液压（601100）总结

核心内容概览

恒立液压（601100）在2026年上半年实现了营业收入68.33亿元，同比增长32.13%，创历史新高。尽管营收表现强劲，但归母净利润仅同比增长0.50%，主要受汇率波动影响，导致财务费用增加，汇兑净损失达2.78亿元。公司毛利率和净利率分别同比下降2.58pct和6.62pct，反映出成本压力和利润承压。

主要观点

1. 营收高增，利润承压

• 营业收入：2026年上半年达68.33亿元，同比增长32.13%，连续三个季度创新高。
• 归母净利润：14.36亿元，同比增长0.50%，但增速明显放缓。
• 毛利率与净利率：分别为39.27%和21.02%，同比分别下降2.58pct和6.62pct，主要因汇兑损失拖累利润表现。

2. 行业复苏带动产品需求

• 国内挖掘机销量：2026年1-6月达15.23万台，同比增长26.4%，其中出口增长33.5%，显示行业复苏及国际化趋势。
• 产品销量：公司上半年销售挖掘机用油缸40.76万只，同比增长超30%；非挖油缸在矿山机械、工业装备、农业机械、高空作业平台及新能源等领域实现双位数增长。
• 液压马达应用：在微挖、路机、钻机、滑移等领域取得突破，轨道交通铸件批量出口欧洲，多元化市场格局加速形成。

3. 线性驱动项目进入量产阶段

• 线性驱动器：新增客户超千家，多款新型传动产品实现批量生产和供应。
• 项目投入：募投项目累计投入12.79亿元，投入进度达91.38%，预计2026年12月达到预定可使用状态，上半年实现效益1.21亿元。
• 拓展方向：围绕精密丝杠、直线导轨、电动缸等产品，拓展人形机器人、工业自动化及高端装备等新兴市场。

4. 海外产能释放，全球化布局深化

• 墨西哥工厂：各品类液压件产线高效运转，产能稳步释放，稳定配套本土需求并推动欧美市场突破。
• 印尼与沙特：加快服务网点建设，进一步完善全球生产与服务网络。
• 境外资产：期末境外资产达29.82亿元，占总资产的12.53%，显示全球化战略的持续推进。

关键信息

财务预测与估值

• 盈利预测：公司2026-2028年归母净利润分别为32.17亿元、41.18亿元、50.31亿元，同比增长率分别为17.66%、28.00%、22.18%。
• EPS摊薄：对应2026年EPS为2.40元，2027年为3.07元，2028年为3.75元。
• P/E估值：2026年为41.99倍，2027年为32.80倍，2028年为26.85倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司作为国内液压件龙头，挖机泵阀市场份额提升，非挖产品多点开花，推进国际化和电动化战略，具备较强成长性。

风险提示

• 汇率波动：可能对利润产生负面影响。
• 宏观政策调整：可能影响行业整体发展。
• 海外产能爬坡或市场拓展不及预期：可能影响公司国际化进程。

附录：财务数据摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入评级：预计未来6个月内股价相对强于上证指数15%以上。
• 其他评级：包括增持、中性、减持、卖出，分别对应不同幅度的相对表现。

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