20260825-浙商证券-恒立液压-601100.SH-恒立液压点评报告_上半年营收同比增长32_人形机器人零部件放量在即_4页_530kb

恒立液压2026年上半年业绩总结

核心内容概述

恒立液压于2026年发布半年报，上半年实现营收68.33亿元，同比增长32%；归母净利润14.36亿元，同比增长0.5%。尽管财务费用同比大幅增加，但若剔除汇兑损失影响，经营性业绩实现显著增长。

主要观点与关键信息

1. 业务板块表现

• 泵阀板块：2026H1液压泵阀及马达收入43.3亿元，同比增长21%，毛利率49%，同比提升0.9个百分点，显示盈利能力持续增强。
• 挖机板块：受益于行业周期向上，公司挖机油缸销量同比增长超30%，市占率保持领先地位，挖机泵阀市占率持续提升。
• 非挖板块：产品谱系快速扩充，覆盖微挖、路机、钻机、滑移等领域，同时在轨道交通铸件领域实现批量出口欧洲。
• 电动化与智能化：公司自主研发震动、转速、油污、位移四大类传感器，并引入3D打印技术，提升研发效率。
• 出海进程加速：墨西哥工厂产能释放，英国、意大利、印尼、几内亚等海外服务点设立，进一步拓展国际市场。

2. 线性驱动器进展

• 公司已完成行星滚柱丝杠的初步量产，液压油缸和泵阀产品在人形机器人领域具备供应潜力。
• 2025年线性驱动项目已具备年产高精度直线导轨36万米、精密磨削滚珠丝杠7万套的生产能力，新增客户超千家。

3. 盈利预测与估值

• 预计2026-2028年公司收入分别为131亿、154亿、183亿元，同比增长分别为20%、18%、19%。
• 归母净利润预计为32亿、41亿、51亿元，同比增长分别为19%、28%、24%。
• 2026-2028年PE分别为42、33、26倍，公司估值持续下降，但盈利增速显著。
• 投资评级为“买入”，认为公司具备长期增长潜力。

4. 风险提示

• 海外贸易摩擦可能影响出口业务；
• 汇率波动可能对财务费用产生影响；
• 管理层涉案风险需关注。

财务数据概览

股票走势与行业对比

• 公司当前股价为100.74元，总市值1350.74亿元。
• 相较于沪深300指数，公司被给予“买入”评级，预计未来6个月涨幅将超过20%。
• 行业整体投资评级为“看好”，预计行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。

行业竞争格局

• 恒立液压在工程机械液压件领域占据重要地位，尤其在挖机油缸和泵阀市场表现突出。
• 在人形机器人零部件领域，公司凭借技术优势和市场份额，有望进一步抢占市场。

总结

恒立液压上半年业绩表现强劲，营收增长显著，盈利能力持续提升。公司在挖机、非挖及海外业务方面均有良好发展，线性驱动器项目进展顺利，为未来增长奠定基础。尽管面临汇率和贸易风险，但公司仍被看好，投资评级为“买入”。