博创科技 (300548) 详细总结
核心内容概览
博创科技是一家专注于信息技术领域，尤其是技术硬件与设备的企业。公司近期发布200G全系列数据中心互联光模块产品，涵盖200G DAC、200G ACC、200G AOC、200G SR4和200G FR4，全部采用QSFP56封装，支持多种应用场景，包括“break-out”应用和4*50G PAM4信号传输。这一举措标志着公司正在积极布局下一代高速光模块市场，有望抓住新基建与数据中心建设的机遇。
主要观点
1. 抓住新基建与数据中心建设机遇
- 公司产品顺应行业从100G向200G、400G升级的趋势。
- 200G光模块产品有望进入规模量产阶段，带动公司业绩增长。
- 国内数据中心大规模建设背景下，公司具备较大的市场空间。
2. 受益于运营商PON技术升级
- 10GPON技术正逐步取代传统PON技术，公司通过收购成都迪普切入中兴供应链，有望分享PON设备迭代红利。
- 国内10G及以上光芯片和电芯片国产化率较低，公司在国产替代趋势中具有竞争优势。
3. 产能扩张与研发投入增强
- 公司通过定增项目扩充产能，计划年产30万只无线承载网数字光模块。
- 加大对有源器件和数通光模块的研发投入，布局高速光收发模块技术。
- 收购PLC芯片业务和设立硅光子技术研发团队，增强技术壁垒与市场竞争力。
4. 投资建议与评级
- 给予“增持”评级，预计2020-2022年公司营收将分别达到7.86亿、11.45亿、15.28亿，归母净利润分别为0.86亿、1.53亿、1.83亿。
- 相应的PE估值分别为59、33、28，显示未来盈利增长预期良好。
- 风险提示包括运营商10GPON招标不及预期、国内数据中心建设速度低于预期等。
关键信息
股票数据
- 目标价：44元
- 昨收盘：33.88元
- 总股本/流通：150/115百万股
- 总市值/流通：5,095/3,913百万元
- 12个月最高/最低：106.01元/28.52元
盈利预测与财务指标
| 指标 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 营业收入(百万元) |
407.17 |
786.49 |
1145.12 |
1528.41 |
| 净利润(百万元) |
7.78 |
86.36 |
153.15 |
183.29 |
| 每股收益(元) |
0.05 |
0.57 |
1.02 |
1.22 |
| 市盈率(PE) |
654.65 |
55.66 |
33.24 |
27.78 |
| 市净率(PB) |
8.21 |
7.21 |
6.06 |
5.13 |
| 市销率(PS) |
12.51 |
6.48 |
4.45 |
3.33 |
| EV/EBITDA |
114.31 |
23.44 |
14.49 |
12.12 |
财务分析指标
| 指标 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 销售收入增长率 |
48.00% |
93.16% |
45.60% |
33.47% |
| 营业利润增长率 |
412.94% |
987.85% |
79.35% |
19.90% |
| 净利润增长率 |
233.91% |
1009.49% |
77.34% |
19.68% |
| EBITDA增长率 |
374.81% |
377.93% |
71.26% |
19.16% |
| 毛利率 |
19.87% |
24.02% |
24.05% |
23.67% |
| 期间费率 |
9.64% |
12.05% |
11.03% |
11.14% |
| 净利率 |
1.91% |
10.98% |
13.37% |
11.99% |
| ROE |
1.25% |
12.32% |
18.31% |
18.55% |
| ROA |
1.02% |
8.63% |
11.98% |
11.49% |
| ROIC |
0.88% |
15.65% |
20.47% |
19.72% |
| 资产负债率 |
19.05% |
29.42% |
34.26% |
37.77% |
营运能力指标
| 指标 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 总资产周转率 |
0.55 |
0.89 |
1.00 |
1.06 |
| 固定资产周转率 |
3.65 |
6.27 |
9.87 |
14.31 |
| 应收账款周转率 |
4.45 |
5.03 |
4.44 |
4.31 |
| 存货周转率 |
2.70 |
2.92 |
2.59 |
2.52 |
投资评级说明
行业评级
- 看好：行业回报高于市场5%以上
- 中性：行业回报介于市场-5%与5%之间
- 看淡：行业回报低于市场5%以下
公司评级
- 买入：个股相对大盘涨幅15%以上
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间
销售团队联系方式
研究院信息
- 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
- 电话：(8610)88321761
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