20260111-国泰期货-燃料油产业数据月报_45页_5mb

燃料油产业数据月报总结

一、月度观点综述

供需情况

• 供应：前期检修的炼厂逐步恢复，全球各地炼厂开工率上升至年内高位，全球燃料油产量进一步上升。
• 需求：船燃市场表现平淡，中东地区发电需求季节性走弱，中国和印度的进料需求尚未恢复。

价格与价差走势

• 绝对价格：全球各地燃料油价格月内继续下跌，但高硫燃料油价格弱势有所削减，裂解表现相对强于低硫。
• 月差结构：近端现货供应充足甚至趋于过剩，压制近月合约估值，导致月差持续处于Contango结构。

投资展望

• 高硫：中东地区12月出口数量有所下滑，但产量仍处于高位，1月出口预计大幅上升，亚太地区为主要目的地，新加坡价格预计维持弱势。俄罗斯和拉美因供应短缺可能对高硫价格形成支撑。
• 低硫：巴西和科威特炼厂逐步重启，亚太低硫供应缺口将被逐步弥补，预计对价格形成拖累。尼日利亚Dangote炼厂RFCC装置预计于一月下旬恢复，低硫重油出口将下降，同时西北欧-新加坡低硫套利窗口缩窄，抑制套利物流。

二、全球燃料油现货价格与价差

价格涨跌幅

• 新加坡：3.5%燃料油FOB价格上涨0.54%，0.5%燃料油FOB价格下跌4.44%。
• 富查伊拉：3.5%燃料油FOB价格上涨2.45%，0.5%燃料油FOB价格下跌3.08%。
• 西北欧：3.5%燃料油FOB和CIF价格均下跌，1%燃料油价格下跌。
• 地中海：3.5%和1%燃料油FOB及CIF价格均下跌。
• 美国：美湾0.5%和3.5%燃料油FOB价格下跌，纽约港高硫燃料油价格下跌明显。

价差变化

• 裂解价差：新加坡高硫裂解价差上涨27.51%，低硫裂解价差下跌11.62%；西北欧高硫裂解价差下跌明显，低硫裂解价差亦有所下滑；富查伊拉高硫和低硫裂解价差分别上涨和大幅上涨；美湾低硫裂解价差下跌显著。

三、全球主要地区燃料油供应情况

炼厂开工率

• 东北亚：中国炼厂开工率上升，日本和韩国炼厂开工率也有所恢复。
• 中东：沙特、伊朗、阿联酋炼厂开工率维持高位，墨西哥和巴西炼厂开工率逐步回升，印度炼厂开工率稳定。
• 欧美地区：法国、德国炼厂开工率保持稳定，俄罗斯炼厂开工率下降，美国墨西哥湾沿岸和中西部地区炼厂开工率有所上升。

炼油装置检修情况

• 全球CDU、FCC、加氢裂化和焦化装置检修量有所增加，影响供应稳定性。

主产国产量变化

• 中国：燃料油产量上升。
• 印度、沙特、伊拉克：产量稳定或略有上升。
• 科威特、伊朗、阿联酋：产量保持高位。
• 墨西哥、美国、巴西：产量逐步恢复。
• 俄罗斯：燃料油产量下降，受袭击影响。
• 欧洲：燃料油产量维持稳定。

四、全球主要地区燃料油需求情况

需求变化

• 中国大陆：燃料油需求保持稳定。
• 亚太：整体需求平稳。
• 中东：发电需求季节性走弱。
• 拉美：需求维持稳定。
• 非洲：燃料油需求稳定。
• 欧洲：需求保持稳定。
• 独联体：需求略有上升。
• 北美：需求维持稳定。

新加坡船燃市场销售

• 新加坡燃料油销量整体稳定，高硫和低硫船燃销量均有所下降，船柴销量亦呈下降趋势。

五、全球高低硫燃料油进出口物流情况

高硫燃料油

• 进口：全球高硫燃料油进口数量周度和月度均有所上升。
• 出口：全球高硫燃料油出口数量周度和月度均上升，中东为主要出口地区。

低硫燃料油

• 进口：全球低硫燃料油进口数量周度和月度均上升。
• 出口：全球低硫燃料油出口数量上升，巴西和科威特为主要出口国。

六、全球主要地区燃料油库存与浮仓情况

现货库存

• 新加坡：库存小幅上升，但整体保持稳定。
• 富查伊拉：库存下降明显。
• 欧洲ARA：库存下降。
• 美国：库存上升。

浮仓情况

• 新加坡：燃料油浮仓保持稳定，但部分港口库存有所下降。

七、国内燃料油市场供应与消费情况

国内产量与供应

• 中国：燃料油产量和商品量均上升，山东地区催化装置产能利用率提高，生产毛利有所改善。

保税港情况

• 低硫燃料油：中国炼厂产量上升，实际消费量稳定，保税区燃料油库存保持稳定。

消费情况

• 船用燃料油：中国实际消费量保持稳定，但整体需求尚未恢复。

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