20210905-长安期货-白糖月报_8月产销数据或不及预期_糖价短期承压_8页_2mb

白糖月报总结（2021年9月5日）

核心内容

本报告分析了2021年8月白糖市场的主要情况，重点围绕国内和国际市场供需变化、产销数据、库存情况及价格走势进行讨论，为投资者提供操作建议。

主要观点

• 短期糖价承压：8月国内主要产区广西销糖量为60.04万吨，同比仅增加2.84万吨，增幅低于预期，且低于近五年平均销糖量117万吨，对盘面形成压制。郑糖价格从高点回调至5800元/吨上方，短期或继续回调。
• 中长期支撑增强：9-10月为新旧榨季交替期，国产糖供应偏紧，叠加新榨季甜菜糖种植面积减少，产量预期下降，为糖价提供中长期支撑。
• 进口糖对价格形成压制：尽管进口量同比增加，但原糖价格高位及进口成本上升限制了进口量的进一步增长，进口价格对国内糖价形成成本支撑。
• 原糖价格高位震荡：受巴西减产预期影响，原糖价格维持在19.40-20.40美分/磅区间，缺乏明显上涨动力，但对国内糖价仍有一定支撑。
• 期价升水与基差低位：2109合约进入交割月，期价下跌至5500元/吨，基差为-243元/吨，与往年基差为正的情况相反，后期期价或存在修复升水的可能。
• 机构上调供需缺口预估：全球糖供需缺口从5月份的260万吨上调至380万吨，表明市场对供应紧张的预期增强，为糖价提供支撑。

关键信息

国内基本面

• 库存情况：2021年国内食糖工业库存同比增加，但5-7月销量同比大增，对期价形成支撑。
• 产量情况：2021/22年度国内糖料种植面积减少，预计食糖产量为1031万吨，同比下降2.4%。
• 消费情况：8月为国内糖消费高峰，但当前销量同比、环比下滑概率较大，难以对期价形成支撑。

国际市场

• 印度：新榨季种植面积同比扩大3%，预计产量3100万吨，但期初库存较高，出口量预计达600万吨，出口预期对糖价形成支撑。
• 巴西：8月上半月甘蔗压榨量同比下降4.2%，产糖量同比下降7.48%，受天气影响产量下调，但出口仍处于高位，后期出口量或下降。
• 全球供需：全球糖供需缺口从260万吨上调至380万吨，表明市场供应紧张，支撑糖价。

期价与基差

• 期价走势：郑糖价格从高点回调，短期缺乏上涨动力，存在回调空间。
• 基差情况：主力合约更换后，基差为负，后期或存在修复升水的可能。

操作建议

• 短期操作：建议投资者轻仓偏空操作，但需注意下方支撑，不建议大幅追空。
• 中长期操作：以逢低偏多为主，关注新榨季供应紧张带来的支撑。

图表摘要

• 图1：ICE原糖主力合约日K线走势图（单位：美分/磅）
• 图2：SR2201合约日K线走势图（单位：元/吨）
• 图3：巴西糖产量（单位：千吨）
• 图4：巴西食糖月度出口量（单位：万吨）
• 图5：全国单月产糖量（单位：万吨）
• 图6：国内累计销糖量（单位：万吨）
• 图7：新增食糖工业库存（单位：万吨）
• 图8：国内单月销糖量（单位：万吨）
• 图9：白糖月度进口数据（单位：吨）
• 图10：巴西月度出口数据（单位：万）

免责声明

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