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新的轮回：铜市场周报总结（2026/1/27）

核心内容概览

本报告为紫金天风期货股份有限公司发布的铜市场周报，内容涵盖铜价走势、市场基本面、主要矿企动态、库存数据、期货持仓及市场情绪等多方面信息。整体分析表明，铜市场在当前环境下呈现震荡偏强的格局，但短期内仍面临一定的下行压力。

主要观点

铜价走势

• 上周铜价探低回升，沪期铜最高触及99500元/吨，LME铜短线支持位在12700美元/吨。
• 有色板块在贵金属上涨带动下走高，铜价有望冲击前期历史高位，但面临多杀多风险。
• 铜价易涨难跌，预计春节及二季度后将出现正套操作机会。

市场情绪与资金流向

• 资金倾向于贵金属及化工板块，对铜的投机投资热情有所下降。
• 由于关税预期及库存转换风险，铜价短期内可能面临压力。
• 沪伦比值维持在7.8附近，进口窗口亏损空间维持在1400元/吨。

关键信息

基本面情况

• 总产量：2025年1月至2026年6月，产量呈现波动，2026年1月产量为118万吨，2026年6月预计为132万吨。
• 总消费：2025年1月至2026年6月，消费量波动较大，2026年1月消费为128万吨，2026年6月预计为140万吨。
• 过剩量：2025年1月至2026年6月，过剩量呈现先降后升趋势，2026年6月过剩量为-8.4万吨。
• 进口与出口：2025年1月至2026年6月，进口量波动，2026年1月为28万吨，出口量则相对稳定，2026年1月为9万吨。

矿企动态

• 紫金矿业：巨龙铜矿二期投产，年矿产铜产量预计达30万吨，全球铜业龙头地位进一步巩固。
• 凯普斯通铜矿：因罢工停产，影响全球铜供应。
• 麦克莫兰铜金：2025年Q4盈利超预期，计划2026年第二季度重启印尼Grasberg矿山。
• 力拓集团：2025年铜当量产量增长8%，2026年目标为80-87万吨。

铜精矿市场

• 上周铜精矿现货TC小幅下调，市场活跃度较低。
• 日本Pan Pacific Copper与多家铜矿生产商签订长期采购协议，价格分别为25美元/吨和15美元/吨。
• 进口转内贸铜精矿报盘强势，计价系数多维持在99%及以上。
• 现货TC持续承压，市场关注长单谈判、硫酸价格及全球铜矿供应恢复。

库存数据

• 国内库存：1月23日上海库存为20.41万吨，广东库存为4.53万吨，无锡库存为8.65万吨。
• LME库存：截至1月23日，LME库存略增17.17吨，主要来自新奥尔良。
• 保税区库存：1月19日上海、广东两地保税区铜现货库存累计11.83万吨，整体呈现波动。

期货市场

• 做多/做空头寸：近期多头短期轻仓持仓增加，空头中期轻仓持仓增加至中等持仓，远期轻仓仓位下降。
• 沪伦比值：维持在7.8附近，进口窗口亏损空间维持在1400元/吨。
• CFTC持仓：非商业多头与空头持仓占比分别为36.5%和17.6%，净多头持仓为52575张，COT指标0.822，铜价强势略收敛。

结论

当前铜市场在宏观经济不确定性和全球供应恢复的双重影响下，呈现震荡偏强的走势。尽管铜价有冲击前高潜力，但短期内面临多杀多局面，资金更倾向于贵金属及化工板块。市场情绪较为谨慎，需关注关税政策、库存转换及全球供应变化对铜价的影响。建议投资者在铜价冲击前高后保持谨慎，关注正套操作机会。