20221111-东吴证券-半导体设备行业点评报告_中芯国际上调2022年资本开支_看好制裁升级下设备国产替代加速_16页_1mb

半导体设备行业点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年中芯国际资本开支上调及全球半导体设备行业的表现，指出在全球半导体行业下行周期中，中芯国际逆势扩产，推动半导体设备需求增长。同时，随着美国对中国大陆半导体产业的制裁升级，市场恐慌情绪逐步缓解，国产替代进程加快。整体来看，半导体设备行业在2022年Q3业绩表现强劲，订单充足，盈利水平持续提升，未来增长预期良好。

主要观点与关键信息

1. 中芯国际逆周期扩产，资本开支上调

• 中芯国际将2022年全年资本开支计划从320.5亿元上调至456.0亿元，进一步显示其逆周期投资的坚定态度。
• 主要原因包括：本土晶圆产能供需缺口较大，以及美国制裁升级促使本土晶圆厂加快核心设备采购。
• 2022年8月26日，中芯国际计划在天津投资75亿美元建设12英寸产线，规划产能为10万片/月。

2. 半导体设备行业Q3业绩延续高增长

• 2022Q1-Q3，11家半导体设备企业合计实现营收246亿元，同比增长52%。
• 2022Q3营收达102亿元，同比增长69%，其中剔除万业企业与精测电子后，九家企业的营收同比增长70%。
• 归母净利润和扣非归母净利润分别达到47亿元和40亿元，同比增长73%和129%，明显高于收入增速。
• 存货和合同负债分别达到133亿元和284亿元，同比增长69%和76%，显示在手订单充足，未来业绩增长确定性高。

3. 制裁恐慌情绪逐步消除，国产替代加速

• 美国对128层及以上NAND芯片、18nm及以下DRAM相关设备实施更严格管控，引发市场担忧。
• 然而，短期来看，2022-2023年存储扩产影响不大，对设备公司业绩影响较小。
• 中长期来看，制裁升级将加速国产替代进程，中国半导体设备企业已具备一定技术储备，并在多个领域实现突破。

4. 国产替代进展显著

• 2022年1-10月，5家晶圆厂完成招标设备国产化率约为38%，其中涂胶显影设备、刻蚀设备、CMP设备等国产化率较高。
• 本土设备企业如拓荆科技、中微公司、华海清科等已在14nm及以下逻辑、128L3D NAND、19/17nm DRAM等领域实现技术突破。

投资建议

• 优先考虑：长川科技、至纯科技、拓荆科技-U、芯源微、华海清科、北方华创、中微公司、盛美上海、华峰测控。
• 建议关注：万业企业、精测电子、赛腾股份。

风险提示

• 半导体行业投资不及预期。
• 设备国产化进程不及预期。

图表关键数据

• 图1：2022年9月全球半导体销售额同比-3%。
• 图4：2021年底中国大陆晶圆产能全球占比仅为16%。
• 图5：2021年中国大陆半导体销售额全球占比为35%。
• 图6：华虹集团、中芯国际、长江存储、合肥长鑫合计扩产空间超过100万片/月。
• 图7：2022Q1-Q3半导体设备行业营收同比增长52%。
• 图9：2022Q1-Q3行业归母净利润同比增长73%。
• 图10：2022Q1-Q3行业扣非归母净利润同比增长129%。
• 图11：2022Q1-Q3行业归母净利率达到19.2%。
• 图12：2022Q1-Q3行业扣非归母净利率达到16.4%。
• 图17：制裁升级对部分薄膜沉积设备实行严格管制。
• 图18：2017-2022年中国大陆半导体设备企业收入规模快速增长。
• 图19：2018-2021年本土半导体设备企业市场份额快速提升。
• 图20：拓荆科技PECVD设备在14nm及以下逻辑、128L3D NAND、DRAM领域已实现产业化验证。
• 图24：2022年1-10月5家晶圆厂完成招标设备国产化率为38%。

总结

2022年，半导体设备行业在逆周期扩产和国产替代双重驱动下，业绩表现强劲。尽管全球半导体行业处于下行周期，但中芯国际等本土晶圆厂仍持续加大设备采购力度，推动设备需求增长。同时，随着制裁升级，市场恐慌情绪逐步缓解，国产替代进程有望加速。在技术储备和市场占有率提升的基础上，未来几年半导体设备行业具备较强增长潜力，建议重点关注具备较强业绩确定性和国产替代潜力的企业。