深度报告-20221009-太平洋-海光信息-688041.SH-国产CPU厂商领军者_进入快速增长期_29页_2mb

报告摘要

海光信息总结

核心内容

海光信息是一家专注于高端处理器、加速器等计算芯片产品和系统的研究、开发与销售的国产CPU厂商。公司自2014年成立以来，通过与AMD合作获得x86架构技术授权，逐步发展成为国内高端处理器领域的领军企业。随着产品矩阵的完善和规模效应的显现，公司业绩进入快速增长期，2021年营收同比增长126.07%，2022H1营收同比增长342.75%，扣非后的归母净利润分别同比增长378.90%和743.41%。公司产品包括通用处理器CPU和协处理器DCU，主要应用于服务器、工作站等计算设备，具备良好的兼容性和广泛的市场空间。

主要观点

技术背景与合作优势
- 海光信息与AMD成立合资子公司，获得x86架构授权，具备较强的兼容能力。
- 通过持续的研发投入，公司已形成丰富的知识产权，并在产品性能上达到国际主流水平。
市场空间广阔
- 在信创浪潮推动下，国内高端处理器市场面临重要机遇，尤其在x86服务器和GPGPU领域。
- x86服务器市场持续增长，预计2025年芯片出货量将达1,066.2万颗，为CPU市场带来广阔前景。
- GPGPU技术在人工智能等新兴领域快速发展，市场增长迅速，海光DCU产品具有显著竞争力。
生态与性能优势
- x86架构具有显著的生态优势，海光产品在操作系统、数据库、云计算等多领域实现兼容。
- 海光CPU与国际主流产品（如Intel、AMD）在性能上接近，DCU产品在与NVIDIA、AMD的对比中表现出色。
公司发展与投资建议
- 公司在股东与管理层背景、产品更新迭代、生态布局等方面具备显著优势。
- 预计2022-2024年公司的EPS分别为0.44、0.75、1.31元，给予“买入”评级。

关键信息

公司发展历史
- 2014年10月，天津海泰科技投资管理有限公司出资设立海光有限。
- 2016年，与AMD合资成立海光集成与海光微电子，获得x86架构技术授权。
- 2020年，完成股份制改革，中科曙光成为第一大股东。
- 2022年8月，公司登陆科创板。
产品矩阵
- CPU产品包括7000系列、5000系列、3000系列，覆盖高、中、低端市场。
- DCU产品包括深算一号（商业化应用）和深算二号（研发中）。
财务数据
- 2021年营业收入为2310.42百万元，净利润为327.11百万元。
- 2022年预计营业收入为5082.91百万元，净利润为1012.63百万元。
- 2024年预计营业收入为13012.26百万元，净利润为3041.72百万元。
- 每股收益（EPS）预计2022-2024年分别为0.44、0.75、1.31元。
- 市盈率（PE）预计2022-2024年分别为135、78、45。
研发投入
- 近三年研发投入占营收比重分别为228.0%、106.6%、68.6%。
- 研发人员占比达90.2%，支撑公司技术实力与产品更迭。
市场竞争与风险提示
- 面临下游需求不及预期、上游供应商出口受限、行业竞争加剧等风险。
- 国内高端处理器市场长期被海外巨头垄断，自主可控需求迫切。

财务指标预测

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2310.42	5082.91	8132.66	13012.26
净利润（百万元）	327.11	1012.63	1751.41	3041.72
每股收益（元）	0.14	0.44	0.75	1.31
市盈率（PE）	418	135	78	45

投资建议与市场前景

投资建议
- 公司是国内领先的高端处理器厂商，具备良好的发展前景。
- 预计2022-2024年公司EPS分别为0.44、0.75、1.31元，给予“买入”评级。
市场前景
- 信创浪潮下，国产高端处理器迎来发展机遇。
- x86服务器市场持续增长，GPGPU市场在人工智能等新兴领域快速扩张。
- 海光凭借生态优势、技术实力和产品性能，有望在国产化进程中占据重要地位。