20210412-广发期货-股指买入看跌期权保护_期债关注利空出尽的交易机会_9页_869kb

报告摘要

本报告由广发期货发展研究中心宏观金融组发布，主要分析当前股指与期债市场的策略及市场表现，为投资者提供操作建议和市场数据跟踪。

市场整体情况
国内经济增长强劲，防疫措施未放松，系统性风险发生概率较低。但存在结构性风险，主要体现在高估值白马股的业绩暴雷风险和投资者对货币政策超预期收紧的担忧。
股指走势
上周股指震荡下行，小盘股表现优于大盘股，中证1000上涨0.6%，中证500上涨0.14%，沪深300下跌2.45%，上证50下跌2.84%。
期指方面，IF主力合约下跌2.12%，IH下跌2.43%，IC上涨0.47%。
期权策略建议
- 建议买入看跌期权进行保护，以对冲潜在的系统性风险。
- 多头可继续持有，但需警惕业绩暴雷对大盘蓝筹股的冲击。
- 沪深300指数在5000点附近有支撑，看跌期权持仓集中，波动率呈左偏形态。
市场数据跟踪
- 期现价差：IF从-20.76点升至-13.74点，IH从-12.96点升至-5.91点，IC从-30.21点升至-8.44点。
- 持仓变化：IF净持仓增加1665手，IH净持仓增加2843手，IC净持仓减少1676手。
- 成交C/P比为1.21，持仓C/P比为1.41，看涨期权维持活跃。
- 30天历史波动率降至19.92%，较前一日下降1.23%，较一周前下降5.90%。

期债走势
上周10年期国债期货下跌0.18%至97.21，5年期下跌0.14%至99.41，2年期下跌0.05%至100.13。
现券方面，10年期国债收益率上行1.93个基点，10年期国开债收益率上行1.98个基点。
市场情绪与政策预期
- 期债内驱力不明显，上周已提前部分消化利空，情绪走弱。
- 政策快速调整可能性较低，预计短期仍以震荡为主。
- 操作建议：维持观望，下跌阶段可适当配置，关注利空出尽后的交易机会。
资金面与市场操作
- 上周央行净回笼100亿元，资金面保持平稳。
- SHIBOR隔夜升至1.784%，DR007加权平均利率降至1.9272%。
- 两融余额增加，外资持续净流出，市场资金面偏紧。
基本面与通胀数据
- 3月CPI同比上涨0.4%，PPI同比上涨4.4%，涨幅扩大2.7个百分点。
- 虽然PPI超预期，但终端消费疲软，结构性通胀难以引发货币政策收紧。
- 4月15日有1000亿元MLF到期，需关注政策表态。

市场表现：上证指数下跌0.97%，深证成指下跌2.19%，创业板指下跌2.42%。
成交量与持仓量：10年期国债期货成交量260,739手，持仓量129,102手；5年期国债期货成交量93,188手，持仓量61,360手；2年期国债期货成交量47,897手，持仓量26,558手。

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