20171108-财富证券-2017年10月外贸数据点评_进口数量增速下降_国内需求趋缓_8页_913kb

2017年10月外贸数据点评总结

核心内容

2017年10月，中国外贸数据呈现出进出口增速放缓的趋势，出口增速同比下降1.2个百分点，进口增速同比下降1.4个百分点。尽管存在高基数效应，但进口增速的下降主要反映国内需求的放缓，而出口增速的下降则主要由对美国出口增速的下降所致。同时，全球经济复苏态势良好，有利于我国出口增长。

主要观点

• 进出口增速下降：10月全国进出口总额为3398.4亿美元，同比增长11.2%。其中，出口增长6.9%，进口增长17.2%，贸易顺差382亿美元，同比下降20.76%。
• 出口增速下降主因：对美国出口增速由9月的13.7%降至8.3%，降幅达5.4个百分点，而对欧盟和日本的出口增速分别提高1.0和5.6个百分点，表明出口增速下降主要由美国市场拖累。
• 进口增速下降主因：进口数量增速下降明显，部分重点商品如铁矿砂及其精矿、钢材、汽车和汽车底盘等进口数量增速分别下降了12.2%、21.8%和11.3%，表明国内需求有所放缓。
• 全球经济复苏良好：摩根大通全球制造业PMI指数和全球综合PMI指数分别保持在53.5%和54.0%，处于扩张区间，美国和欧元区制造业PMI指数也维持在高位，显示全球经济复苏态势良好，外需稳健。

关键信息

进口分析

• 高基数效应：2016年10月出口和进口增速分别为-8.0%和-1.7%，2017年10月出口和进口增速分别下降1.2和1.4个百分点，表明高基数效应是出口增速下降的原因之一。
• 剔除香港因素：剔除香港贸易数据后，出口增速提高2.0个百分点，进口增速基本不变，说明香港因素并非导致全国进口增速下降的原因。
• 进口数量与价格：在33种重点进口商品中，进口数量增速下降幅度均超过1.4%，而进口价格仅鲜干水果及坚果出现下降，其余商品价格均上涨，表明进口增速下降主要由数量减少所致。
• 国内需求趋缓：进口数量指数在9月上升18个百分点，而10月预计有所下降，反映国内需求放缓。

出口分析

• 主要贸易伙伴表现：对欧盟、美国和日本的出口增速分别为11.4%、8.3%和5.7%，其中对美国的出口增速下降明显，是本月出口增速下降的主要原因。
• 金砖国家出口增长：对金砖国家出口增长12.3%，其中巴西、俄罗斯、南非和印度的出口增速分别为29.4%、12%、8.8%和6.9%，显示新兴市场对我国出口的支撑作用。
• 全球经济环境：全球、美国和欧元区制造业PMI指数均处于高位扩张区间，经济意外指数显示实际经济增长好于预期，有利于我国出口增长。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若全球经济出现下行趋势，可能影响我国出口表现。
• 政策变动风险：国内政策调整可能对进口需求产生影响。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：分为推荐、谨慎推荐、中性和回避四个等级，分别对应投资收益率超越或落后沪深300指数的幅度。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市和落后大市，分别对应行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅度。

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