20230108-华安期货-沪铜周报_短期多头或回归_但需求限制铜价涨幅_8页_818kb

沪铜周报总结

核心内容概述

本报告为2023年1月8日发布的沪铜周报，主要分析了近期铜市场在宏观与行业层面的表现，并结合供需、价差、波动率等因素，提出了投资策略建议。

主要观点

1. 市场情绪与投资策略

• 短期市场多头情绪可能有所回归，但终端需求疲软将限制铜价上涨空间。
• 投资策略上建议短线做多铜价或波动率。

2. 美国宏观经济表现

• 美国12月非农就业数据表现稳健，新增就业人数22.3万人，高于市场预期。
• 平均时薪环比上涨0.3%，但薪资压力是否缓解仍需观察12月CPI及ECI数据。
• 12月ISM制造业指数降至48.4，为2020年5月以来最低，显示制造业持续承压。
• 服务业指数略有回升，但仍低于预期，显示经济复苏动力不足。

3. 国内政策与市场动态

• 多省市下调房贷首付比例，限购政策松动，短期对市场情绪有所提振。
• 下周为春节前倒数第二个交易周，下游企业逐渐放假，市场活跃度可能下降。

4. 铜行业供需状况

• 本周国内主要铜杆企业开工率约为56.42%，环比下降3.9个百分点，显示需求疲软。
• 下周国产到货量预计增加，但进口到货量不会明显上升，导致库存可能继续增加。
• 截至1月6日，全国主流地区铜库存环比增加1.95万吨，较去年同期增加3.38万吨。
• 上海、江苏、浙江等地库存同比上升，广东地区则略有下降，主要因北方冶炼厂向华东地区发货。

5. 铜价与价差分析

• 主流平水铜升贴水波动区间在40-60元/吨，市场成交活跃度有限。
• 下周升贴水可能快速回落，因下游企业放假导致市场参与者减少。
• 铜杆、铜管、铜棒等价格数据均显示市场整体偏弱。

6. 波动率分析

• 本周主力合约期权波动率较低，总体围绕18%附近波动。
• 市场情绪相对平稳，波动率未明显上升。

关键信息

宏观经济数据

• 美国12月非农就业人数：223k（高于预期200k）
• 平均时薪：月环比上涨0.3%，年同比上涨4.6%
• 失业率：3.5%
• ISM制造业指数：48.4（2020年5月以来最低）
• 服务业指数：49.6（低于预期55）

行业数据

• 国内铜杆企业开工率：56.42%（环比下降3.9%）
• 国内铜库存：1月6日环比增加1.95万吨，同比增加3.38万吨
• 智利11月铜产量：同比下降6.9%，至449,000吨
• 国内铜价波动：主流平水铜升贴水波动区间40-60元/吨

投资策略建议

• 短线多单或做多波动率
• 关注美国12月CPI、ECI等数据以判断薪资压力变化

图表说明

• 图1：铜精矿港口库存（万吨）
• 图2：中国铜冶炼现货粗炼费（美元/吨）
• 图3：中国铜冶炼理论利润（元/吨）
• 图4：铜交易所库存（吨、短吨）
• 图5：铜社会库存（万吨）
• 图6：铜保税区库存（万吨）
• 图7：广东市场精废价差（元/吨）
• 图8：废铜现货价（美元/吨）
• 图9：铜杆价格（元/吨）
• 图10：浙江市场低氧铜杆加工费（元/吨）
• 图11：铜管价格（元/吨）
• 图12：铜棒价格（元/吨）
• 图13：主流1#电解铜价格（元/吨）
• 图14：主流市场平水铜升贴水（元/吨）
• 图15：期权隐含波动率（%）
• 图16：期权交易量（认购+认沽）

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