20140406-招商证券-山西汾酒-600809.SH-2014春季糖酒会启示系列之三_战略坚定_战术权宜_11页_896kb_896kb

山西汾酒(600809)投资分析总结

核心内容

山西汾酒（600809）在2014年仍处于行业调整期，短期业绩承压，但长期品牌价值和市场基础稳固。公司当前股价为15.59元，目标价为15.70元，维持“审慎推荐-A”投资评级，对应2014年15倍PE。

主要观点

• 行业背景：白酒行业经历多轮调整，当前仍处于深度调整期，市场需求多样化，终端策略和消费者营销成为关键。
• 公司现状：公司2013年营收同比下降6%，净利润下降28%，2014年预计继续小幅下滑，但公司品牌优势显著，拥有70%的山西市场占有率，为未来复苏提供支撑。
• 战略定位：公司坚定中高端全国化品牌战略，同时采取灵活战术应对市场挑战，如推广定制酒、O2O营销等。
• 市场表现：春节动销不佳，市场库存压力大，公司需加强渠道清库和终端动销，提升基础运营效率。
• 未来策略：推进六大创新，包括产品创新、机制创新、模式创新、渠道创新、终端创新和客户管理创新，旨在提升营销效率与市场竞争力。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

营销策略与创新

• 产品创新：推出甲等老白汾新品及定制酒、电商专供产品等，满足多样化市场需求。
• 机制创新：成立多个推广部、电子商务部和网络信息部，提升营销组织的专业化水平。
• 模式创新：结合线上线下资源，推动O2O、微营销等新模式，提升品牌影响力。
• 渠道创新：加强渠道分级管理，推动“百县千镇”布局，提升终端覆盖。
• 终端创新：重视消费者动销，打造粉丝经济，强化终端体验与互动。
• 客户管理创新：推动厂商合作，建立客户分级管理制度，优化营销资源分配。

风险与挑战

• 短期压力：春节动销不理想，市场库存压力大，公司需加强渠道清库与终端动销。
• 市场信心：行业整体信心不足，公司需通过有效营销策略提振市场信心。
• 竞争环境：面对同行竞争策略变化，公司需保持战略定力，优化产品结构与渠道布局。

总结

山西汾酒作为中国白酒行业的重要品牌，虽在短期面临市场调整和业绩下滑的压力，但其品牌价值、市场基础和战略方向仍然稳固。公司通过一系列营销创新和策略调整，逐步推进终端战略，提升市场竞争力。尽管短期内业绩承压，但长期来看，公司具备良好的增长潜力和市场恢复能力，维持“审慎推荐-A”投资评级。