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铝市场周度总结：垒库前铝价暂难有大跌

一、一周行情回顾

本周国内铝价呈现先跌后震荡的走势。周初因库存企稳和消费走弱，铝价快速下跌，主力2301合约从19200元/吨跌至18800元/吨。之后价格在18800元/吨附近窄幅波动，最终收于18740元/吨，周跌幅为2.7%。

外盘铝价同样震荡下行，LME三月期铝价在2400美元/吨附近波动。周初美元指数反弹及经济数据不佳导致多头减持，价格一度跌破2400美元/吨，最低触及2375美元/吨。后期虽因美联储加息放缓预期美元回落，但美联储如期加息使得美元指数企稳反弹，铝价再度承压。周五价格有所反弹，维持在2420美元/吨附近波动。

二、现货市场情况

本周现货市场整体清淡，下游接货意愿不足，消费季节性走弱明显。铝价回落，但终端市场持续疲软，疫情管控放开后感染人数增加影响工厂生产，铝加工厂开工率继续下降。尽管库存持续下降，周末下游接货略有改善，持货商惜售，贸易商交投积极性回升，但整体成交量增长有限。

• 华东市场主流成交价从周初19250元/吨跌至18850元/吨。
• 华南市场主流成交价从19200元/吨跌至18800元/吨。
• 本周现货由升水转为贴水，贴水幅度一度扩大至300元/吨，主要因期货仓单低，交割后现货转为升水。

铝锭出库量维持在低位，仅较前一周增加0.2万吨。铝棒出库量回升至5.73万吨，但仍未恢复至去年同期水平。铝价重心回落，但下游接货情况未明显改善，短期内出库数据难有显著提升。

三、库存变化情况

本周伦交所铝库存先升后降，总库存一度攀升至50万吨以上，随后回落至47.77万吨，周增6075吨。注销仓单继续下降，周减3.14万吨，占比降至45.26%。

国内上期所铝锭库存小幅增加1131吨至9.24万吨，其中江苏和广东库存减少，河南和山东库存增加。仓单增加1.37万吨至4.6万吨。

铝锭社会库存下降0.6万吨至49.1万吨，主要受发运周期长、到货偏低及厂对厂发货量增加影响。铝棒库存也有所下降，降至8.15万吨。尽管产量有所回升，但因贵州降荷减产（20-30万吨），产量回升节奏放缓，进口窗口关闭导致进口量难以增加，供给端整体平稳。

四、行情展望

当前国内铝市场供需基本面呈趋弱态势，但因贵州减产及进口受限，供给端压力相对可控。消费端持续走弱，终端市场尤其是地产和汽车市场表现低迷，出口订单大幅回落，进一步加剧市场疲软。

成本方面，氧化铝价格小幅反弹，预焙阳极价格平稳，电解铝成本稳中有升，但铝价重心回落，导致电解铝厂利润收窄。

尽管经济数据弱于预期，刺激政策预期增强，叠加低库存状态，铝价短期内难以持续大跌。操作上建议以逢高偏空为主，密切关注宏观政策面消息。

核心观点总结：

• 铝价短期震荡，受库存、消费及美元指数影响。
• 现货市场清淡，下游接货意愿不足，库存持续下降。
• 供给端受贵州减产及进口窗口关闭影响，压力有限。
• 消费端持续走弱，地产、汽车及出口市场低迷。
• 政策预期增强，但短期难以见效，铝价暂难大跌。