20211024-中州期货-玉米周报_玉米基差持续缩小_短期建议观望为主_23页_1mb

报告摘要

玉米市场周度分析总结

核心内容概述

本报告为中州期货发布的玉米周报，分析了2021年10月24日当周玉米市场动态，包括国内和国际市场供需情况、价格走势、市场情绪及投资策略建议。报告指出，当前玉米市场整体处于观望状态，主要受供需关系、替代品价格及政策影响。

主要观点

1. 国内玉米市场

供给方面：
- 2021/22年度玉米产量预估同比增加1500万吨，东北地区产量增加2000万吨，华北地区减少500万吨。
- 小麦播种进度缓慢，部分区域播种偏慢，天气有所缓解，影响尚需评估。
- 托市小麦成交较好，均价约2200-2300元/吨，较玉米/糙米有明显优势。
- 进口谷物同比下降1500万吨，主要因内外价差缩小，替代优势下降。
需求方面：
- 饲料产量9月环比下降3.5%，其中猪料环比下降1.7%。
- 工业消费维持稳定，全年新建产能不足200万吨，对价格影响有限。
- 饲料需求同比增速暂不调整，全年能量饲料消费预计增加2468万吨。
- 生猪养殖利润亏损，补栏驱动不足，后续将根据能繁存栏调整需求预期。
- 四季度规模性企业出栏压力仍存，出栏均重下降明显。
市场情绪：
- 由于贸易商去年屯粮失败及养殖企业现金流紧张，当前建库意愿和能力较弱。
- 玉米基差持续缩小，盘面由贴水转为升水，接近平水状态。
- 华北玉米减量和小麦播种进度缓慢成为新的交易焦点。
策略建议：
- 单边策略：维持逢低做多思路，认为北港2500元/吨价格具有安全边际。
- 套利策略：当前无合适机会，建议观望为主。
- 风险提示：需关注定向稻谷投放政策。
价格与成本关系：
- 9月饲料成本约为2600元/吨，大厂养殖成本约12元/kg。
- 当前饲料成本约为3600元/吨，若考虑FW防控及扩张速度，大厂养殖成本可能上升至14元/kg。

国际玉米市场动态

1. 全球粗粮产需与库存

产量：2021/22年9月全球粗粮产量为89916万吨，同比增加6350万吨，环比增加782万吨。
消费：2021/22年9月全球粗粮消费为70182万吨，同比增加721万吨，环比增加167万吨。
库存：全球粗粮库存合计7842万吨，同比增加914万吨，环比改善但幅度有限。
主要国家情况：
- 美国：产量增加，消费稳定，库存同比大幅增加。
- 巴西：产量和消费均显著增长，库存增加。
- 阿根廷：产量和消费均有所回升，库存增加。
- 俄罗斯：产量略有下降，消费减少，库存下降。
- 欧盟：产量和消费略有波动，库存略有上升。
- 乌克兰：产量和消费略有增长，库存增加。

2. 进口玉米到港价格估算

估算公式：基于运费、汇率及基差，计算不同情况下玉米到港价格。
运费影响：海运费上涨导致成本增加约150-200元/吨，需额外考虑滞期压港等附加费用。

3. 美国玉米出口情况

装船量：美国玉米4周移动平均装船量为20万吨，环比下降20万吨。
预计到港：10月至11月到港量环比减少，卸港压力减轻。
采购目标：根据采购进度和内外价差，美玉米采购目标上调至1500万吨。

关键信息汇总

国内玉米市场关键点

价格：北港二等玉米主流报价2500元/吨，山东深加工报价2600-2650元/吨。
基差：玉米盘面由贴水转为升水，接近平水状态。
库存：南港库存持续高位，预计10月装船量将导致库存明显下降。
进口谷物：2021/22年9月进口谷物到港569万吨，环比增加96万吨，主要因大麦数据超预期。

国际玉米市场关键点

全球库存：2021/22年9月全球粗粮库存同比增加914万吨。
主要国家趋势：美国产量和库存均上升，巴西、阿根廷、乌克兰产量和消费增长，俄罗斯产量和消费下降。
进口趋势：预计四季度美玉米到港量将减少，卸港压力减轻。

总结

当前玉米市场在供需关系和替代品价格的共同作用下，基差持续缩小，市场情绪趋于谨慎。国内玉米价格保持稳定，但饲料需求受生猪养殖利润亏损影响，增长动力不足。国际市场上，全球粗粮库存增加，美国玉米出口量减少，但采购目标上调，显示对市场供需的调整预期。整体来看，短期市场建议以观望为主，关注政策动向及供需变化对价格的影响。

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