20210424-天风证券-润阳科技-300920.SZ-2020年业绩符合预期_2021年股票激励计划坚定增长信心__3页_765kb

润阳科技（300920）总结

核心内容概述

润阳科技在2020年实现了营收和净利润的稳健增长，同时发布了2021年股票激励计划，以激励员工并推动公司未来三年的业绩增长。公司主要产品为IXPE系列，其销售和利润贡献占比极高，显示出公司在该领域的竞争力。

2020年业绩表现

• 总营收：4.34亿元，同比增长18.95%
• 归母净利润：1.27亿元，同比增长9.60%
• 利润分配预案：每10股派发现金红利4元（含税）
• IXPE产品：实现营收4.27亿元，同比增长19.64%，占总营收的98.33%
  • 普及系列：销售6735.38万平方米，营收2.26亿元，同比增长19.74%，毛利率39.82%
  • 抗菌增强系列：销售3613.77万平方米，营收2.01亿元，同比增长19.94%，毛利率50.89%
  • 特种系列：营收2.87万元，贡献较小
• 其他产品：供应EPE/EVA等产品
• 产能：设计产能13325万平方米，其中在建产能5400万平方米，包括自动化技改项目和越南厂区扩建

2021年股票激励计划

• 激励对象：共16人，包括董事、高管、核心技术（业务）人员
• 限制性股票数量：567.50万股，占当前总股本的5.68%
• 授予价格：15元/股
• 归属期安排：分3个归属期，比例分别为30%、30%、40%
• 业绩考核目标：
  • 以2020年营收为基数，2021-2023年营收增长率分别不低于20%、40%、60%
  • 或以2020年净利润为基数，2021-2023年净利润增长率分别不低于20%、40%、60%

盈利预测与投资建议

• 2021-2023年营收预测：6.03/8.64/11.31亿元，对应增长率分别为38.79%、43.47%、30.84%
• 2021-2023年净利润预测：2.04/3.18/4.17亿元，对应增长率分别为60.58%、55.77%、31.29%
• EPS预测：2.04/3.18/4.17元/股
• 估值指标：
  • 市盈率（P/E）：20.55/13.19/10.05
  • 市净率（P/B）：3.36/2.91/2.48
  • 市销率（P/S）：6.95/4.85/3.70
  • EV/EBITDA：14.44/9.28/6.60
• 投资评级：维持“买入”评级

关键财务数据与指标

风险提示

• 国际贸易波动
• 市场需求变化
• 竞争加剧
• 原材料价格波动
• 安全生产风险
• 项目进展风险

作者信息

• 吴立：分析师，SAC执业证书编号：S1110517019002，邮箱：wuli1@tfzq.com
• 范张翔：分析师，SAC执业证书编号：S1110518080004，邮箱：fanzhangxiang@tfzq.com
• 戴飞：分析师，SAC执业证书编号：S1110520060004，邮箱：daifei@tfzq.com
• 尉鹏洁：联系人，邮箱：weipengjie@tfzq.com

投资建议

• 评级：买入
• 目标价格：未明确
• 当前价格：41.9元
• 预期相对收益：20%以上

公司基本面

• 总股本：1亿股
• 流通A股：23.71百万股
• 总市值：4190百万元
• 流通市值：993.48百万元
• 每股净资产：11.24元
• 资产负债率：13.19%

估值与财务健康

• 市盈率：33.00（2020年），预计降至10.05（2023年）
• 市净率：3.73（2020年），预计降至2.48（2023年）
• EV/EBITDA：18.27（2020年），预计降至6.60（2023年）
• 现金流：2021年预计经营活动现金流197.88百万元，投资活动现金流-270.70百万元，筹资活动现金流-130.56百万元

总结

润阳科技在2020年展现出良好的增长势头，IXPE系列产品持续贡献主要收入。公司通过股票激励计划，进一步绑定员工与股东利益，为未来三年的业绩增长提供动力。财务数据显示，公司盈利能力和资产结构持续优化，估值指标逐步下降，显示市场对其未来增长的预期。整体来看，公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，建议投资者关注其未来发展。