20240325-天风证券-信用债市场周度跟踪_利差周度_短久期_低等级利差继续压缩_14页_1mb

固定收益市场周报总结

信用债市场

• 利差变化：短久期、低等级信用债利差继续压缩，中短久期AA-中短期票据和企业债下行幅度超10bp；长久期债券（3-5年）利差普遍上行，期限利差中3Y-1Y银行二级资本债上行最大；低等级等级利差多下行。
• 分位数：长久期信用类资产收益率及信用利差分位数处于历史低位，短久期高等级债券仍有下行空间。

城投债市场

• 利差下行：本周城投债信用利差普遍下行，低等级和长久期城投债下行幅度较大，广东、河南等十余省份下行超3bp。
• 估值水平：截至3月22日，6%以上估值城投债规模归零；4%以上估值城投债规模为977亿，占比11.44%，整体估值水平较低。
• 重点主体变动：济南高新、青岛建投等规模300亿以上的城投主体平均收益率下降显著，个别区域收益率显著下行。

产业债市场

• 信用利差普遍下行：交通运输、通信、基础化工等行业信用利差下行超5bp，地产行业利差上行336bp。电力设备、建筑装饰等行业利差变动较小。
• 发行人变动：金地、龙湖拓展等地产债收益率下行超70bp，部分龙头房企如万科、旭辉则收益率上行。

风险提示

• 中债估值与市场表现可能存在偏差
• 报告为市场情况监控，不构成投资建议

数据摘要

• 短久期债券利差压缩幅度大于长久期票据
• 房地产行业利差大幅回升，其余多数行业信用利差下行
• 城投债整体估值水平处于估值低位，高估值城投债规模持续压降