20231023-万联证券-信用债周观点_发行持续升温_利差压缩行情延续_8页_710kb

固定收益周报（1016-1022）总结

一级市场表现

• 信用债净融资显著回升：本周净融资额达81436亿元，环比增长145%；总发行量3.24万亿，环比增长49%。
• 发行主体评级稳定：AAA级、AA+级、AA级发行量分别环比增长45%、53%、67%，占比分别为65%、27%、8%。
• 期限结构优化：1Y以内发行占比由357%降至13%，1Y-5Y发行占比显著提升。

二级市场表现

• 收益率全面上行：
  • 中短票：1Y收益率上行92bp至269%，3Y收益率上行43bp至296%。
  • 城投债：1Y收益率上行111bp至275%，3Y收益率上行14bp至298%。
• 信用利差压缩：
  • 中短票利差普遍压缩，AAA级、AA级压缩幅度超60bp。
  • 城投债隐AA(2)级利差压缩幅度最大（-108bp），期限利差整体下行，AAA级3Y-1Y利差下行97bp。

风险与事件

• 信用事件：本周共有2只债推迟发行、13只取消发行，规模合计1.11万亿元；4家企业（保利发展、广开控股、金地股份、万科股份）评级调低。
• 风险提示：信用风险、化债进度不及预期。

关键数据对比

• 收益率变化：
  • 1Y中短票AAA级：+92bp至269%
  • 3Y城投债AA级：+63bp至343%
• 信用利差压缩：
  • 1Y中短票AA级：-67bp
  • 1Y城投债AA(2)级：-38bp