20220807-天风证券-轻工制造行业研究周_家居龙头7月表现强劲_关注纸浆走势带来特种纸盈利拐点_19页_2mb

轻工制造行业总结

核心内容概览

本报告聚焦于轻工制造行业的多个细分领域，包括内销家居、出口家居、造纸、包装及新型烟草板块，分析其市场动态、行业趋势及投资建议。

主要观点

1. 内销家居

• 行业表现：疫情加速行业供给端出清，龙头公司表现强劲。2022年Q1，顾家、欧派、索菲亚收入分别增长20%、26%、14%。
• 渠道优势：龙头企业通过全渠道布局、精细化管理和经销商赋能，巩固市场份额。
• 产品力提升：头部企业推出多品类促销套餐，强化供应链整合与品牌影响力。
• 投资建议：推荐【喜临门】、【顾家家居】、【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】等，重点关注软体与定制板块。

2. 出口家居

• 出口数据：2022年1-6月家具出口累计352.49亿美元，同比+1.2%；6月单月出口61.63亿美元，同比-0.3%。
• 行业趋势：疫情后需求趋于平稳，关注汇率及贸易政策变化。长期看好供给端集中度提升及龙头竞争优势。
• 投资建议：推荐出口占比高的【敏华控股】、【顾家家居】，细分赛道龙头【共创草坪】，单品类渗透率提升的【浙江自然】、【麒盛科技】、【匠心家居】。

3. 造纸板块

• 成本上涨：受木浆、能源、运输成本上涨影响，多家纸企发布涨价函，预计8月1日起上调价格。
• 盈利修复：纸企盈利能力或将有所修复，建议关注【太阳纸业】、【山鹰国际】、【博汇纸业】、【晨鸣纸业】。
• 林业碳汇：岳阳林纸布局林业碳汇，合作期限21.5年，预计合作期内将产生至少3000万元净利润，建议关注【岳阳林纸】。

4. 包装板块

• 铝塑膜：行业处于供不应求状态，需求核心驱动力为软包电池，国内技术取得进展，建议关注【紫江企业】。
• 金属包装：二片罐行业供需格局改善，龙头市占率提升，竞争格局优化，推荐【紫江企业】及【海顺新材】。
• 环保优势：金属包装在碳排放、运输、回收方面更具经济性，有利于可持续发展。

5. 新型烟草板块

• 市场潜力：中国电子烟渗透率仅0.6%，仍有较大提升空间。预计2021年市场规模将超过100亿元。
• 政策动态：美国FDA要求Juul退出市场，但上诉法院批准其推迟禁令。
• 生产许可：截至2022年6月，21家电子烟相关企业获批生产许可证，涵盖尼古丁、烟油、电子烟产品/品牌企业。

关键信息

行业数据

• 轻工制造板块表现：本周整体下跌2.5%，跑输沪深300指数2.18个百分点。
• 子板块表现：
  • 大宗用纸：-3.23%
  • 特种纸：-2.66%
  • 印刷：-0.05%
  • 金属包装：-4.00%
  • 塑料包装：-2.46%
  • 纸包装：-2.84%
  • 瓷砖地板：-3.22%
  • 成品家居：-5.33%
  • 定制家居：-3.15%
  • 卫浴制品：-4.18%
  • 其他家居用品：-2.30%
  • 文娱用品：+2.38%

纸浆市场

• 价格走势：针叶浆、阔叶浆价格环比上涨1.5%、1.3%；生活用纸市场观望情绪浓厚，价格高位震荡。
• 库存情况：国内主流港口纸浆库存连续6周去库，部分纸企库存承压。

家具市场

• 销售数据：2022年1-6月住宅商品房销售面积同比下降26.6%，销售金额同比-9.0%。
• 行业趋势：疫情后需求修复，家装需求或于Q3/Q4持续改善。

股权质押与股东交易

• 股权质押：多家企业股权质押比例较高，如*ST群兴、帝欧家居、山鹰国际等。
• 股东交易：部分股东进行增持或减持操作，如齐心集团被增持，永吉股份被减持。

重点标的推荐

风险提示

• 地产销售及竣工不及预期
• 原材料价格上行风险
• 行业竞争加剧
• 中美贸易摩擦风险

投资逻辑

• 内需+2C：持续看好具备强大渠道和产品力的家居龙头，建议关注【喜临门】、【顾家家居】等。
• 造纸板块：关注成本上涨带来的盈利修复，建议关注【太阳纸业】、【山鹰国际】、【博汇纸业】、【晨鸣纸业】。
• 林业碳汇：岳阳林纸布局林业碳汇，建议关注【岳阳林纸】。
• 包装板块：推荐铝塑膜国产替代机会，建议关注【紫江企业】及【海顺新材】。
• 新型烟草：国内电子烟市场增长迅速，建议关注具备生产许可的龙头企业。