20180211-华泰证券-华泰轻工一周谈_第41期_家居优选龙头_造纸预期有望改善_16页_1mb

行业周报总结 - 轻工制造

核心内容

本报告为2018年2月11日发布的轻工制造行业周报，内容涵盖家居和造纸行业动态、投资建议、市场调研、公司动态以及风险提示等。

主要观点

• 家居行业：受益于消费升级和地产后周期影响，家居龙头企业中长期业绩增长可期。公司内生增长具备可持续性，特别是受益于C端消费升级和B端工程业务放量的龙头企业。
• 造纸行业：供给收缩、库存偏低叠加原材料支撑，包装纸价格稳中趋涨，短期板块预期有望改善。生活用纸板块则因产品、渠道、管理全面改善，发展步入快车道。
• 投资建议：重点推荐喜临门、索菲亚、顾家家居等家居龙头，以及山鹰纸业、太阳纸业、中顺洁柔等造纸企业。

关键信息

行业表现

• 2018年2月5日-9日期间，轻工制造指数下跌6.63%，同期沪深300指数下跌10.08%。
• 轻工制造子板块中，造纸、包装印刷、家用轻工指数周涨幅分别为-7.42%、-7.60%、-5.62%。

家居行业分析

• 市场集中度提升：2012-2017年房地产行业CR10从13%提升至24%，CR20从18%提升至33%。
• 地产交付与二次装修：2016年为地产销售大年，2017年上半年地产销售面积仍维持10%以上增长，预计2018~2019年地产交付及二次装修需求将支撑家居消费。
• 重点企业动态：
  • 喜临门：自主品牌线下业务持续高增长，2018年1月销售延续高增长，参与央视“国家品牌计划”提升品牌形象。
  • 顾家家居：荣获“中国品牌年度大奖--沙发行业NO.1”，渠道加速扩张，推出股权激励计划，业绩有望高增长。
  • 帝王洁具：收购欧神诺，工装渠道有望放量，产能扩张在即，2017年营收增长显著。

造纸行业分析

• 价格走势：箱板瓦楞纸价格小幅上涨，国废黄板纸价格上扬，文化纸价格持平。
• 行业数据：2017年1-12月，造纸及纸制品行业主营收入达15203亿元，同比增长13.69%，利润总额同比增长36.20%。
• 重点企业动态：
  • 中顺洁柔：产品、渠道、管理全面改善，发展步入快车道，2017年前三季度营收33.5亿元，归母净利润2.5亿元，同比增长36.2%。
  • 山鹰纸业：2018年1月新增借款23.24亿元，推荐关注其业绩表现。
  • 太阳纸业：文化纸业绩有望延续高增长，推荐关注。
  • 维达国际：订购先进纸机，预计2018年底增产12万吨。

公司动态

• 多家上市公司发布增持或减持公告，如喜临门、裕同科技、中顺洁柔等。
• 一些公司因筹划重大事项停牌，如邦宝益智、陕西金叶、山东华鹏等。
• 部分公司发布业绩快报，如顾家家居、合兴包装等，显示良好增长态势。

风险提示

• 地产销售低于预期：可能影响家居行业的持续增长。
• 工装业务推进不及预期：若精装修政策推进不及预期，将影响工装业务增长。

重点推荐股票

总结

本报告指出，轻工制造行业整体表现承压，但家居和造纸板块分别受益于消费升级、地产后周期及政策推动，展现出较强的市场潜力。重点推荐具有较强增长动力和市场竞争力的家居和造纸企业，同时提示了地产销售和工装业务推进不及预期等风险。