非银行业2019年投资策略_等待资本市场的春天_51页_3mb

报告摘要

2019年非银行业投资策略总结

核心内容概览

2019年非银行业投资策略报告聚焦于券商、保险、信托及金融科技领域，分析了行业面临的挑战与机遇。报告指出，资本市场在2018年经历大幅下跌，券商、保险及信托行业均受到不同程度的影响，但部分领域如科创板、金融科技和财富管理转型展现出新的增长点。

券商行业分析

主要观点

市场表现不佳：2018年A股市场持续下跌，券商股表现疲软，市场情绪低迷。
头部集中趋势明显：券商行业收入和利润持续向头部券商集中，前十大券商收入占比超44%，净利润占比超72%。
政策与市场环境影响：资管新规出台、中美贸易战升级及市场资金减少对券商业务造成压力。
经纪业务转型：佣金率趋稳，交易量成为关键变量，头部券商在财富管理转型中更具优势。
信用业务风险：两融和股票质押业务受市场波动影响显著，风险事件频发。
投行业务分化：头部券商在IPO和债券承销中表现突出，科创板或将带来新的机遇。
自营业务承压：股市低迷导致自营业务收入下滑，但头部券商仍保持增长。
资管业务转型：资管新规推动券商向主动管理转型，头部券商更易受益。

关键信息

2018年券商板块下跌23.72%，部分个股跌幅超50%。
2018年券商日均交易量同比下降19%，头部券商市占率超70%。
两融余额降至7558亿元，较2017年末下降36%。
2018年IPO募资规模下降37%，债券承销规模增长22%。
头部券商自营业务收入逆势增长，中信证券和中金公司表现突出。
资管新规下，信托资管规模下降，但头部券商更具竞争优势。

投资策略

建议关注中信证券、国泰君安、海通证券、东方财富等券商。
风险提示：宏观经济承压、信用风险上升、监管政策变化。

保险行业分析

主要观点

市场整体下滑：2018年保险股下跌22%，其中新华保险跌幅最大。
新业务价值增速放缓：受政策及市场影响，新单保费负增长，新业务价值增速下滑。
投资端承压：股票市场低迷拖累总投资收益率，债券市场表现相对较好。
产险业务稳健：头部险企产险保费增速稳定，盈利能力良好。
准备金释放：寿险公司通过准备金释放提升净利润，但边际效用递减。
转型与创新：保险行业正向保障型产品转型，金融科技应用提升效率与用户体验。

关键信息

2018年上半年新业务价值增速：平安1%、新华-9%、太保-18%、国寿-24%。
2018年产险保费收入：平安1189亿元（+14.9%）、太保607亿元（+15.6%）。
保险投资资产配置：股票占比下降，债券投资占比上升。
金融科技应用：蚂蚁金服通过“BASIC”技术提升保险与金融业务效率。

投资策略

建议关注中国平安、中国人保、中国太保等头部险企。
风险提示：经济下行、信用风险上升、监管政策不确定性。

信托行业分析

主要观点

信托股大幅下跌：2018年信托行业整体下滑，部分信托公司跌幅显著。
资管新规影响：信托行业去通道、降杠杆，资产规模下降，但资金投向更趋多元化。
风险项目增长：信托风险项目规模和占比持续上升，信用风险加剧。
转型与生态构建：信托公司向财富管理转型，部分企业通过科技赋能拓展业务。

关键信息

2018年信托管理规模下降5.3%，风险项目规模达2160亿元（+55.2%）。
单一资金信托占比下降8%，集合资金信托增长。
复星国际通过智慧联结生态系统，构建“富足”生态，实现保险与投资双轮驱动。

投资策略

建议关注经纬纺机、爱建集团等龙头信托机构。
风险提示：宏观经济下行、信用风险上升、监管政策变化。

金融科技分析

主要观点

科技赋能金融：金融科技在提升效率、降低风险、优化用户体验方面发挥重要作用。
蚂蚁金服与小赢科技：蚂蚁金服通过“BASIC”技术提升金融产品竞争力，小赢科技通过智能风控和生态构建拓展市场。
FinTech趋势：金融科技助力保险与证券业务转型，推动普惠金融发展。

关键信息

蚂蚁金服“定损宝”覆盖60%纯外观损伤案件，年节约成本20亿元。
小赢科技注册用户超1800万，综合利率低于行业平均水平。
复星国际通过大数据和AI技术构建三大生态系统，提升客户粘性。

投资策略

金融科技企业具有长期增长潜力，关注其在金融生态中的作用。
风险提示：技术应用风险、政策变化、市场竞争加剧。

总结

2019年非银行业投资策略报告指出，资本市场整体低迷，但部分细分领域如科创板、金融科技和财富管理转型带来新的机遇。券商行业呈现头部集中趋势，头部券商在佣金率、投行业务和自营业务中更具优势；保险行业面临新业务价值增速放缓和投资收益率承压，但准备金释放和金融科技应用有助于提升竞争力；信托行业在资管新规下经历结构调整，资金投向更趋多元化，但风险项目增长需警惕。整体来看，2019年非银行业投资需关注政策变化、市场情绪和科技赋能带来的转型机会。

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