20260828-开源证券-星图测控-920116.BJ-北交所信息更新_GW与千帆星座加速组网_2026H1实现商业航天营收2,069.80万元占比23_4页_784kb

星图测控2026年半年度总结

核心内容概览

星图测控（920116.BJ）在2026年上半年实现营业收入0.91亿元，同比增长14.5%。公司维持“增持”投资评级，预计2026-2028年归母净利润分别为1.18亿元、1.40亿元、1.70亿元，对应EPS分别为0.53元、0.63元、0.76元，当前股价对应PE为83.3倍，未来三年估值逐步下降，反映市场对其盈利能力和行业前景的信心。

主要观点

营收与利润表现

• 2026H1实现总营收0.91亿元，同比下降8.49%。
• 归母净利润为0.28亿元，同比下降14.62%。
• 扣非归母净利润为1863万元，同比增长32.76%。
• 技术开发与服务业务营收为8226万元，同比增长6.66%，毛利率达52.99%。

商业航天进展

• 2026H1商业航天营收为2,069.80万元，占总营收的22.81%。
• 公司正在推进“星眼”太空感知试验卫星发射及感知处理中心建设，目标是构建空间态势数据及碰撞预警信息发布体系。
• 未来计划开展卫星“智驾”核心技术攻关，探索在轨服务商业模式。

卫星组网动态

• 2026年上半年，我国入轨卫星共计218颗，同比增长43.42%，其中商业卫星占比94%，通信卫星占比65%。
• 卫星主要部署于低地球轨道（LEO），占比达84%。
• GW星座与千帆星座加速组网，千帆星座在轨卫星数量突破238颗，GW星座在轨数量突破172颗。

技术研发与创新

• 公司持续推进Ka频段、高码率数传、激光星地链路等新技术研究。
• 加快地面站网建设，推进海外测控站网布局。
• 未来将构建“分钟级响应智能计算平台”，提升数据处理与服务能力。

关键信息

财务预测摘要

营收构成

营业利润与成长能力

• 营业利润预计2026年为123百万元，同比增长14.3%。
• 营业收入增长率：2026年14.5%，2027年17.9%，2028年20.7%。
• 归母净利润增长率：2026年17.2%，2027年18.4%，2028年21.7%。

偿债与运营能力

• 资产负债率：2026年为24.3%，呈下降趋势。
• 流动比率：2026年为3.9，较2025年提升。
• 速动比率：2026年为3.2，较2025年有所改善。
• 总资产周转率：2026年为0.4，保持稳定。
• 应收账款周转率：2026年为0.0，可能反映应收账款回收情况改善。

风险提示

• 技术更新迭代风险
• 行业政策变动风险
• 收入季节性波动风险

投资评级说明

• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
• PE：当前股价对应PE为83.3倍，未来三年逐步下降，反映估值合理性。
• EV/EBITDA：2026年为72.8倍，预计未来三年持续下降，显示市场对其未来盈利能力的认可。

公司发展策略

• 深化商业航天布局，拓展太空感知星座项目。
• 推进地面站网建设，强化海外布局。
• 加速技术开发，提升卫星在轨服务能力和数据处理效率。

分析师声明

本报告由开源证券研究所发布，分析师具备证券投资咨询执业资格，分析基于合理假设，不构成投资建议。公司可能与相关企业存在业务关系，报告内容不涉及任何利益冲突。

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