20250831-华安证券-仙琚制药-002332.SZ-原料药业务短期承压_新产品将陆续落地_4页_491kb

仙琚制药半年度报告分析与总结

投资评级：买入（维持）

核心业务表现

• 原料药业务：2025年上半年原料药及中间体销售收入7.3亿元，同比下降20%，主要因国内外原料药价格下滑。
• 制剂业务：营收11.27亿元，同比下降7.2%，普药制剂因集采影响下滑明显。

新品与创新进展

• 上半年新产品销售增长较快，如庚酸炔诺酮注射液（+30%）、屈螺酮炔雌醇片（+148%）。
• 多项创新和难仿品种取得进展，包括4个一致性评价产品获受理、4个新仿制品获批生产。
• 在研项目如长效镇痛注射液进入III期临床试验，黄体酮阴道缓释凝胶重新申报。

财务预测与评级

• 2025-2027年预计营收同比增速分别为3.9%、15.0%和14.0%，净利润增速为52.3%、17.6%和16.0%。
• 维持“买入”评级，目标市盈率从24.85降至12.75，反映市场对公司长期增长的信心。

风险提示

• 新产品放量不及预期、原料药价格波动、研发进度不确定性。