20240329-中国银河-万科A-000002.SZ-2023年报点评_资产减值影响业绩_运营业务齐头并进_4页_309kb

万科A 2023年年报点评总结

核心观点

报告对公司2023年年报进行分析：业绩显著下滑，主要由收入下降和资产减值驱动。

核心业绩

• 营业收入4657.39亿元，同比下降75.6%；归母净利润121.63亿元，同比下降463.9%。
• 销售面积2466万平方米，同比下降62%；销售金额3761.2亿元，同比下降98%。
• 主要原因包括开发业务结算下滑96%、毛利率降至15.23%、资产减值计提349亿元。

投资策略

• 新增43个项目于核心城市，兑权益建面333.3万平方米，拿地质量高。
• 土储支撑2-3年发展，聚焦高端城市如北京、上海。

财务状况

• 杠杆控制得当：净负债率54.7%，现金短债比1.6倍，有息负债期限延长。
• 融资成本下降，全年经营现金流净流入391亿元。

运营业务

• 物流仓储收入增长172%，租赁住宅收入增长68%，商业运营收入增长46%，物业服务收入增长102%。
• 各业务稳健增长，城市布局优化。

投资建议

• 维持“推荐”评级，调整2024-2026年净利润预测。
• EPS预期1.02-1.07元，PE906-864倍。

风险提示

• 宏观经济恶化、房价波动、政策执行延迟、销售不及预期。