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国电电力(600795.SH)公司快报分析与总结

报告发布机构：国投证券股份有限公司
投资评级：维持“买入-A”
6个月目标价：63元
股票代码：600795.SH
股票简称：国电电力

业绩概述

截至2023年底，国电电力发布年度业绩报告，实现营业收入1809.99亿元，同比下降7.02%；归母净利润560.9亿元，同比增长985.9%；扣非归母净利润487亿元，同比增长978.0%。净利润增长主要受燃料成本下降、财务费用降低以及减值计提减少的综合影响。

业务板块表现

• 火电板块：

  • 装机容量7.279亿千瓦，2023年上网电量3512.22亿千瓦时，同比下降4.17%，主要因2022年9月转让宁夏区域火电资产。
  • 燃料成本降至934.96元/吨，同比降幅达44.84%。供电煤耗降至294.2克/kWh，同比优化0.089克/kWh。
  • 长协煤覆盖率高达94%，保障燃料成本稳定，电价受益于东部高电价政策，叠加容量电价机制，未来业绩稳定性较强。

• 水电板块：

  • 装机容量1495万千瓦，2023年上网电价0.246元/kWh，同比增长41.5%，净利润同比增长32.7%。
  • 大渡河流域在建装机容量352万千瓦，双江口电站（200万千瓦）计划于2025年投产，金川电站（86万千瓦）拟于2025年中投产，将显著提升装机与发电能力。

• 新能源板块：

  • 装机容量达1799.27万千瓦（风能929.33万，光伏859.94万千瓦），2023年新增装机730.33万千瓦。
  • 项目储备丰富，截至2023年底已获取新能源指标1674万千瓦，未来新能源装机高速增长有望延续。

投资建议与财务预测

国投证券预计公司2024至2026年收入分别为2008.23亿元、2150.8亿元、2250.8亿元，净利润分别为745.3亿元、903.0亿元、1054.9亿元，增速分别为：

• 净利润增长率：329%、212%、169%
• 市盈率估值（2024年）：15倍PE
• 主要财务指标增长率：净利润率达15%→31%→37%→42%→47%

预计净资产收益率（ROE）将从63%提升至160%。

风险提示

• 煤价上涨风险
• 政策推进不及预期
• 新项目投产进度不及预期

分析师声明：本报告基于Wind资讯和国投证券研究中心预测，结论符合国电电力稳健经营与增长潜力，建议投资者参考其“买入-A”评级和63元目标价进行投资决策。