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2026年9月3日东海期货研究所晨会观点总结

核心内容概览

2026年9月3日，东海期货研究所发布了当日市场分析观点，涵盖宏观金融、股指、贵金属、有色新能源、能源化工及农产品六大板块，重点分析了全球及国内市场动态，结合经济数据与政策动向，提出投资建议。

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宏观金融分析

主要观点

• 海外动态：
  • 日元突然上涨，引发干预猜测。
  • 美国8月ADP就业数据低于预期，美元指数与10年期美债收益率下跌，全球市场风险偏好回升。
  • 美伊冲突升级，但ADP数据缓和了美联储加息预期。
• 国内动态：
  • 8月国内PMI数据改善，出口韧性较强。
  • 国内稳增长政策持续落地，专项债加快投放，险资入市渠道拓宽，市场底部支撑增强。
• 资产策略：
  • A股轮动加快，结构性行情明显，建议适度均衡配置，谨慎观望，严控仓位。
  • 商品板块分化，黑色震荡偏强，有色高位震荡，能化短期反弹，贵金属反弹，均建议谨慎做多。
  • 关注重点：美国非农数据、美伊冲突走势、美联储表态、国内政策落地节奏。

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股指分析

主要观点

• 市场表现：
  • A股全天震荡下行，主要指数均收跌，跌幅从0.97%至2.39%不等。
  • 防御板块如国防军工、护理美容、厨卫电器表现较好。
• 基本面分析：
  • 内需边际改善，出口仍具韧性。
  • 美伊冲突与ADP数据对市场情绪形成复杂影响。
• 操作建议：
  • 板块轮动加快，建议均衡配置。
  • 谨慎观望，控制仓位。

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贵金属分析

主要观点

• 市场表现：
  • 国内贵金属夜盘整体上涨，沪金、沪银分别上涨0.86%和1.06%。
  • 国际金价反弹至4387.43美元/盎司，涨幅1.35%；白银收涨1.94%，报65.31美元/盎司。
• 影响因素：
  • 地缘政治风险（美伊冲突）支撑金价。
  • 美国ADP数据走弱缓和加息预期。
  • 全球央行持续购金，提供长期底部支撑。
• 操作建议：
  • 短期高位宽幅震荡，谨慎做多。
  • 关注美元指数、美债收益率、地缘局势及非农数据。

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有色新能源分析

铜

• 库存与升贴水：
  • Comex铜库存增加，非美供应趋紧。
  • LME铜现货与三个月升贴水下降，但仍处高位。
• 基本面：
  • 美国对精炼铜加征关税预期支撑铜价。
  • 全球铜供应过剩，但结构性偏紧限制反弹空间。
• 操作建议：
  • 短期偏强震荡，关注美国关税政策及非农数据。

铝

• 库存与供需：
  • 伦铝贴水状态，海外供需边际转松。
  • 海内外铝产能释放预期增强，但短期反弹高度有限。
• 操作建议：
  • 下半年供给端可能继续发酵，警惕下跌风险。

锡

• 供应端：
  • 缅甸发运下降，印尼出口上升。
  • 云南、江西冶炼处于高位，但云南存在季节性检修风险。
• 需求端：
  • 传统需求偏弱，AI需求提振。
  • 7月光伏装机同比增加，但1-7月总装机同比下滑。
• 库存与价格：
  • 社会库存连续增加，仓单回升，整体仍处低位。
  • 现货升水，但高库存与弱需求压制反弹空间。
• 操作建议：
  • 以区间震荡看待，关注库存变化与需求释放节奏。

碳酸锂

• 市场表现：
  • 2071合约下跌3.24%，结算价155660元/吨。
  • 期现基差小幅走强，仓单减少。
• 基本面：
  • 需求增速放缓，但去库节奏持续。
  • 现货成交小幅好转，关注反弹机会。
• 操作建议：
  • 以区间震荡看待，关注旺季需求表现与远期预期。

工业硅

• 市场表现：
  • 2611合约下跌1.93%，结算价8695元/吨。
  • 现货升水，基差走强，月差呈contango。
• 基本面：
  • 供需双弱，社会库存高位。
  • 成本端煤炭上涨，多晶硅反内卷支撑工业硅。
• 操作建议：
  • 贴近成本定价，短期震荡，关注库存变化。

多晶硅

• 市场表现：
  • 2611合约下跌1.85%，结算价37635元/吨。
  • 仓单增加，加工费回升。
• 基本面：
  • 光伏行业政策预期升温，但终端需求疲软。
  • 硅片与电池片价格持续下调，行情偏弱震荡。
• 操作建议：
  • 短期偏弱震荡，关注政策与需求变化。

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能源化工分析

原油

• 市场表现：
  • 美伊冲突升级，油价延续涨势。
• 基本面：
  • 霍尔木兹海峡航运风险提升。
  • EIA数据显示炼厂加工量创7年新高，成品油强势。
• 操作建议：
  • 短期维持偏强震荡，关注冲突走势与原油谈判进展。

沥青

• 市场表现：
  • 沥青跟随油价反弹，测试压力位。
• 基本面：
  • 成品油成本上升，沥青供应有限。
  • 南方需求后置，终端采购有限。
• 操作建议：
  • 短期跟随油价震荡，关注旺季需求变化。

PX

• 市场表现：
  • PX维持震荡，PTA装置被迫停工。
• 基本面：
  • 国内外装置检修结束，开工回升。
  • PX偏紧格局持续，对PTA形成支撑。
• 操作建议：
  • 短期震荡，中期关注原油谈判方向。

PTA

• 市场表现：
  • PTA加工费回升，价格维持高位震荡。
• 基本面：
  • PX偏紧导致部分装置停工降负。
  • 下游需求回落，产销拉低，短期难有明显反弹。
• 操作建议：
  • 短期跟随油价震荡，中期关注聚酯终端恢复情况。

乙二醇

• 市场表现：
  • 主力合约小幅走高，现货部分紧张。
• 基本面：
  • 流通库存偏低，工厂提负意愿增强。
  • 中东船货主要去往印度，进口不确定性较高。
• 操作建议：
  • 短期跟随油价震荡，中期关注进口情况与终端需求。

短纤

• 市场表现：
  • 短纤价格跟随PTA反弹，但利润仍亏损。
• 基本面：
  • 终端开工反弹有限，厂家未见囤库迹象。
  • 下游降负停产增加，短期震荡。
• 操作建议：
  • 短期宽幅震荡，关注原油与聚酯原料走势。

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农产品分析

美豆

• 市场表现：
  • CBOT 11月大豆下跌0.68%，结算价1310.25。
• 基本面：
  • 美国大豆作物状况评级下调，单产不确定性支撑价格。
  • 巴西大豆产量预期上调至1.835亿吨，对美豆形成压力。
• 操作建议：
  • 关注9月单产数据及中美贸易谈判进展。

豆菜粕

• 市场表现：
  • 连粕走强，豆粕现货价格在3220-3260元/吨。
• 基本面：
  • 美豆成本支撑强化，国内进口大豆到港充足。
  • 加拿大菜籽即将上市，菜系供给宽松。
• 操作建议：
  • 短期偏强运行，关注供给变化与需求释放。

油脂

• 市场表现：
  • 马棕产量环比下降，出口需求不佳。
  • 棕榈油远月合约受厄尔尼诺及B50政策支撑。
• 基本面：
  • 油脂市场供需偏弱，但中期支撑明确。
  • 豆油受进口成本支撑，阶段性偏强。
• 操作建议：
  • 油脂短期震荡偏强，关注进口及终端需求变化。

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数据来源声明

本报告数据来源包括：

• Wind
• iFind
• 彭博
• 路透
• 百川盈孚
• Mysteel
• SMM

本报告为东海期货研究所团队整理，仅作参考，不构成投资建议，客户需自行判断。