20131217-信达证券-基础化工行业_2014年投资策略报告_关注草甘膦_钛白粉_复合肥等子行业的投资机会_32页_4mb

报告摘要

本报告是2014年基础化工行业的投资策略分析，重点推荐草甘膦、钛白粉、复合肥等子行业。报告指出，尽管行业整体处于弱市，但部分细分领域仍具备投资价值，建议投资者关注这些领域的结构性机会。

价格探底与复苏预期：草甘膦价格在2013年四季度持续下跌，市场归因于环保因素，但报告认为环保并非核心因素，而是新增产能和需求增长速度。
行业开工率变化：2013年11月草甘膦行业开工率为68.0%，12个月滚动平均开工率为72.5%，较2011年明显回升。
价格预测：若2014年新增产能低于15万吨，草甘膦价格有望回升。若环保政策严格执行，价格中枢可能上升至37,000~38,000元/吨。
重点公司：
- 和邦股份：拥有丰富的磷矿资源，草甘膦项目将提升行业集中度，预计2013~2015年EPS分别为0.48元、1.50元和1.99元，维持“买入”评级。
- 新安股份：草甘膦和有机硅龙头，预计2013~2015年摊薄EPS分别为0.86元、1.17元和1.47元，维持“买入”评级。
- 扬农化工：菊酯龙头，多元化发展，预计2013~2015年EPS分别为2.24元、2.48元和2.79元，维持“增持”评级。
- 江山股份：草甘膦产能最大，业务拓展能力强，预计2013~2015年EPS分别为0.68元、0.87元和1.13元，维持“增持”评级。

复苏迹象初显：海外钛白粉市场已进入复苏通道，国内市场底部运行，但复苏力度取决于下游需求和环保政策。
环保政策影响：环保限制将压缩小产能，有利于硫酸法优势企业盈利提升。
重点公司：
- 佰利联：国内第二大钛白粉企业，2013年前三季度实现EPS为0.06元，预计2013~2015年EPS分别为0.12元、0.18元和0.24元，维持“增持”评级。
- 金浦钛业：国内最大锐钛型钛白粉企业，2013年前三季度实现EPS为0.28元，预计2013~2015年EPS分别为0.32元、0.36元和0.40元。
- 安纳达：因国企性质，盈利较弱，预计2013~2015年EPS分别为0.14元、0.22元和0.34元，维持“增持”评级。

受益于原材料价格回升：氮磷钾单质肥价格探底后温和回升，复合肥企业将受益于原材料价格和成品库存升值。
市场前景：随着出口关税政策松动，国内尿素价格有望温和上涨，带动复合肥行业复苏。
重点公司：
- 金正大：全球最大缓控释肥生产基地，预计2013~2015年EPS分别为0.14元、0.22元和0.34元，维持“增持”评级。
- 史丹利：高塔复合肥技术领先，预计2013~2015年EPS分别为0.36元、0.42元和0.50元，维持“增持”评级。
- 芭田股份：复合肥产能扩大，预计2013~2015年EPS分别为0.14元、0.22元和0.34元，维持“增持”评级。
- 新洋丰肥业：磷复肥行业龙头企业，预计2013年EPS为0.70元，2014年为0.74元。