20181107-联讯证券-_联讯电子三季报总结_Q3电子板块业绩保持增长_被动元件_PCB盈利大幅提升_39页_3mb

电子行业2018年Q3总结

核心内容概览

2018年第三季度，电子行业整体表现稳健，主要板块如PCB、被动元件、半导体等业绩增长显著，而LED和面板板块则面临一定的压力。报告指出，电子行业受贸易战、技术发展和市场需求变化的影响，部分领域迎来发展机遇，同时也有部分行业处于供过于求状态。

主要观点与关键信息

电子板块整体表现

• 营收增长：2018年Q3电子板块实现营业收入4305亿元，同比增长17%；2018-3Q为11409亿元，同比增长14%。
• 归母净利润变化：18Q3电子板块归母净利润214亿元，同比增长11%；2018-3Q为581亿元，同比增长-8%。
• 毛利率与净利率：18Q3毛利率17.65%，同比下降0.77个百分点；净利率4.82%，同比下降2.24个百分点。

PCB行业持续景气

• 营收与利润增长：18Q3PCB板块营收263.91亿元，同比增长23%；2018-3Q营收694亿元，同比增长20%。
• 盈利增速提升：18Q3归母净利润23亿元，同比增长43%；2018-3Q归母净利润54亿元，同比增长28%。
• 主要增长企业：沪电股份（217%）、中京电子（627%）、超声电子（188%）等公司归母净利润增长显著。
• 毛利率与净利率改善：18Q3毛利率21.29%，净利率8.95%，分别同比增长0.5个百分点和1.28个百分点。
• 行业前景：PCB行业在汽车电子、5G等领域需求增长，大陆企业竞争力增强，行业有望保持稳健增长。

被动元件供不应求

• 营收与利润增长：18Q3被动元件板块营收61.95亿元，同比增长9%；2018-3Q营收176.38亿元，同比增长5%。
• 毛利率与净利率大幅改善：18Q3毛利率37.42%，净利率18.78%，分别同比增长10.62个百分点和8.33个百分点。
• 主要增长企业：风华高科（570%）、洁美科技（94%）、顺络电子（63%）等公司归母净利润增长显著。
• 行业前景：MLCC等产品供不应求，价格上涨，部分厂商盈利大幅改善，新增产能将在2018年底或2019年投产，短期内供应不会大幅增长。

面板行业供过于求

• 营收增长：18Q3面板板块营收869.97亿元，同比增长15%；2018-3Q营收2317亿元，同比增长13%。
• 利润下滑：18Q3归母净利润21.97亿元，同比下降53%；2018-3Q归母净利润83.78亿元，同比下降29%。
• 价格触底：18Q3面板价格触底，随后旺季拉货带动价格反弹，但行业仍处于供过于求状态，预计Q4价格将回落。
• 行业前景：面板行业需等待需求回升以重回景气周期。

安防行业稳健增长

• 营收与利润增长：18Q3安防板块营收192.48亿元，同比增长17%；2018-3Q归母净利润38.04亿元，同比增长13%。
• 主要增长企业：海康威视和大华股份带动业绩增长，人工智能发展带来新机遇。

LED行业处于周期性低谷

• 营收与利润变化：18Q3LED板块营收300.76亿元，同比增长15%；2018-3Q归母净利润24.13亿元，同比下降24%。
• 行业前景：LED芯片供过于求，价格下滑，但显示市场需求旺盛，相关公司表现良好。

半导体行业整体向好

• 营收与利润增长：18Q3半导体板块营收232.55亿元，同比增长8%；2018-3Q归母净利润43.59亿元，同比增长2%。
• 主要增长企业：半导体产业受益于国产替代和细分领域发展，北方华创、汇顶科技等公司值得关注。
• 行业前景：半导体产业得到政府支持，中兴事件和晋华事件加速国产替代进程，国内建厂潮将带动设备厂商受益。

投资建议

• PCB板块：建议关注景旺电子、沪电股份、东山精密等领先企业。
• 半导体板块：建议关注北方华创、汇顶科技等受益于国产替代和细分领域发展的公司。
• 消费电子板块：建议关注立讯精密、欧菲科技等掌握创新技术并提升市场份额的公司。
• LED板块：建议关注利亚德、洲明科技等显示领域表现优秀的公司。
• 被动元件板块：建议关注洁美科技等毛利率和净利率改善显著的公司。

风险提示

1. 产能持续扩张可能导致供过于求。
2. 贸易摩擦可能影响行业盈利。
3. 智能终端出货量不达预期。
4. 新应用推广不及预期。
5. 宏观经济波动可能影响行业发展。