电子行业三季报总结：3季度电子板块业绩保持增长，被动元件、印制电路板盈利大幅提升-20181107-联讯证券-39页-3mb

电子行业2018年Q3总结

核心内容

2018年第三季度，电子行业整体保持增长态势，其中PCB、被动元件、半导体等细分领域表现尤为突出，而LED、面板等板块则面临一定的压力。分析师王凤华及研究助理彭星煜对电子行业进行了深入分析，提供了详细的行业数据及投资建议。

主要观点

电子板块

• 2018年Q3电子板块营收同比增长17%，归母净利润同比增长11%。
• 2018-3Q电子板块营收同比增长14%，归母净利润同比下降8%。
• 行业整体毛利率和净利率有所波动，但部分细分领域表现良好。
• 消费电子、PCB、被动元件板块归母净利润增速较快，而LED和面板板块则出现下滑。

PCB板块

• 2018年Q3PCB板块营收同比增长23%，归母净利润同比增长43%。
• 2018-3QPCB板块营收同比增长20%，归母净利润同比增长28%。
• 多数公司实现营收和归母净利润增长，毛利率和净利率也有明显改善。
• 行业持续景气，受益于汽车电子、5G等新兴市场，大陆企业竞争力增强。

被动元件板块

• 2018年Q3被动元件板块营收同比增长9%，归母净利润同比增长100%。
• 2018-3Q被动元件板块营收同比增长5%，归母净利润同比增长63%。
• 以MLCC为代表的被动元件供不应求，价格上涨带动盈利改善。
• 新增产能预计在2018年底或2019年投产，短期内供应不会大幅增长。

面板板块

• 2018年Q3面板板块营收同比增长15%，归母净利润同比下降53%。
• 2018-3Q面板板块营收同比增长13%，归母净利润同比下降29%。
• 行业供过于求，价格持续下跌，但18Q3价格触底，后续或有所反弹。
• 部分上下游企业业绩表现较好，行业仍处于调整期。

安防板块

• 2018年Q3安防板块营收同比增长23%，归母净利润同比增长19%。
• 18Q3安防板块营收同比增长17%，归母净利润同比增长13%。
• 海康威视和大华股份为主要受益企业，人工智能发展带来新机遇。

LED板块

• 2018年Q3LED板块营收同比增长20%，归母净利润同比下降2%。
• 18Q3LED板块营收同比增长15%，归母净利润同比下降24%。
• LED芯片供过于求，价格下滑，但显示市场需求旺盛，部分公司表现优秀。

半导体板块

• 2018年Q3半导体板块营收同比增长15%，归母净利润同比增长2%。
• 18Q3半导体板块营收同比增长8%，归母净利润同比增长20%。
• 国产替代进程加速，政府支持力度加大，中兴事件凸显自主可控的重要性。

关键信息

投资建议

• PCB：关注景旺电子、沪电股份、东山精密。
• 半导体：关注北方华创、汇顶科技。
• 消费电子：关注立讯精密、欧菲科技。
• LED：关注利亚德、洲明科技。
• 被动元件：关注洁美科技。

风险提示

1. 产能持续扩张，供过于求风险。
2. 贸易摩擦风险。
3. 智能终端出货量不达预期风险。
4. 新应用推广不及预期风险。
5. 宏观经济波动风险。

行业表现

分析与展望

PCB

• 行业持续景气，盈利增速提升。
• 汽车电子、5G等新兴领域带来增长机遇。
• 大陆企业通过产能扩张和智能化提升竞争力。

被动元件

• MLCC等产品供不应求，价格持续上涨。
• 未来新增产能有限，市场有望维持高景气。
• 部分厂商毛利率和净利率大幅改善。

面板

• 供过于求，价格触底，等待景气周期回归。
• 行业整体盈利下滑，但部分企业表现较好。
• 需关注下游需求变化及价格反弹情况。

安防

• 业绩增长稳健，Q3增速稍有下降。
• 人工智能技术推动行业升级。
• 海康威视和大华股份表现突出。

LED

• 处于周期性低谷，但显示市场需求旺盛。
• 芯片供过于求，价格下滑。
• 应用端受贸易摩擦影响，但部分公司表现良好。

半导体

• 板块整体向好，细分领域表现亮眼。
• 国产替代加速，政策支持显著。
• 技术进步和需求增长带来发展机遇。

结论

2018年Q3，电子行业整体保持增长，但各细分领域表现不一。PCB和被动元件板块表现强劲，受益于价格上涨和需求增长；而面板和LED板块则面临供过于求和价格下滑的压力。半导体和安防板块也有不错的发展前景。建议投资者关注业绩表现良好、技术优势明显的龙头企业，同时警惕行业风险和市场波动。