钢铁行业2019年度投资策略_需求承压趋势行情或难觅；注重择时_把握波段机会_35页_1mb

钢铁行业2019年度投资策略总结

核心内容概述

2018年钢铁行业经历了钢价先跌后涨、总体高位震荡的行情，板块走势偏弱震荡，行业利润维持高位。2019年，钢铁行业面临供给端趋松、需求端承压、成本端稳定等多重因素，行业整体估值偏低，投资机会有限，但存在波段性机会。

主要观点

• 钢价走势：2018年钢价呈现高位震荡，短期受房地产赶工和环保限产支撑，中长期则面临需求走弱和供给宽松的压力。
• 板块走势：钢铁板块受房地产和宏观形势影响较大，与钢价走势背离，全年呈现偏弱震荡态势。
• 行业利润：由于供给侧改革、环保限产和房地产需求韧性，钢铁行业利润维持高位，但中长期利润中枢存在下移可能。
• 投资策略：2019年板块难觅大机会，但估值处于低位，短期内跟随钢价波动可能带来波段性机会，行业集中度提升可能为龙头企业带来超额收益。

关键信息

一、2018年回顾

1. 钢价复盘

• 钢价先跌后涨，总体呈高位震荡态势。
• 1月受高利润回调影响，钢价持续下跌。
• 2月贸易商囤货带动钢价回暖。
• 3月库存累积引发恐慌，钢价暴跌。
• 4月环保限产和限工压制推动钢价反弹。
• 5月房地产新开工数据高位支撑钢价上涨。

2. 板块走势

• 申万钢铁指数全年单边下行，与钢价走势背离。
• 房地产投资带动钢铁板块上行，但3月后受财政赤字下降和贸易战影响，板块加速下行。
• 6月底钢铁行业半年报利润超预期，带动板块补涨。
• 政治局会议抑制地产信号，带动板块震荡下行。

3. 行业利润

• 钢厂盈利维持高位，主要得益于供给侧改革、环保限产和地产需求韧性。
• 2018年钢铁行业利润中枢存在下移可能，受地产需求拐点和宏观经济承压影响。

二、2019年展望

1. 供给端

• 2019年有望继续压减产能，但环保限产趋向宽松，对产量影响减弱。
• 高炉去产能与电炉新增产能形成置换，行业进入产能调整期。
• 环保政策出现拐点，对供给的边际推动作用减弱。

2. 需求端

• 房地产仍是最大用钢下游，但居民杠杆率高企、销售增长有限，未来需求承压。
• 基建受地方债务影响，增速受限。
• 制造业消费和出口疲软，板材需求维持弱势。

3. 钢价展望

• 短期钢价维持高位，主要受房地产赶工和环保限产支撑。
• 中长期钢价面临下行压力，供需基本面走弱，利润中枢下移。

三、投资建议

• 19年板块机会有限：中长期行业供需走弱，钢价和利润下行，板块难觅大机会。
• 短期波段机会：估值处于低位，钢价波动可能带来估值修复，短期存在反弹机会。
• 关注龙头：行业集中度提升，龙头企业可能获得超额收益，建议关注兼并重组带来的机会。

四、成本趋势

• 铁矿石：供需平稳，价格维持低位，未来可能因汇率波动保持高位震荡。
• 焦炭：2018年为去产能元年，价格中枢有望抬升，但对钢铁成本影响有限。

五、估值分析

• 钢铁行业整体估值偏低，部分企业跌破净值。
• 估值修复机会存在，但需等待宏观经济或政策拐点。
• 钢价波动与宏观情绪修复可能带来短期波段行情。

总结

2019年钢铁行业面临供需双弱局面，钢价和利润中枢下移，板块难觅大机会。短期存在估值修复和波段性机会，长期则需关注政策和经济形势变化。行业集中度提升可能为龙头企业带来超额收益，但整体投资机会有限，需谨慎对待。