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外盘走弱郑糖高位回落——国信期货白糖周报总结

市场分析

郑糖走势

本周郑糖跟随外盘回落，周度跌幅达122%。ICE期糖周度跌幅达507%，国际糖价此前持续上行，消化印度估产下调的利好，积累大量多头获利盘。

现货及库存情况

国内方面：

• 2024/25榨季1月销糖率同比下降32.7个百分点，至49.85%；
• 生产数据显示工业库存37578万吨，同比增加10073万吨，处于历史高位；
• 云南继续全面生产，广西已有37家糖厂提前收榨（同比增31家），全国供应充足。

数据印证了2月白糖持续下跌： 。进口方面，关键节点：巴西中南部双周甘蔗制糖比降至48.14%；联准银行数据显示非美经济预期走弱，对春耕资金存在潜在压力。国内糖厂库存因政策扶持进口需求提高，短期难以改变过剩格局。

国际白糖市场

1. 外盘波动：ICE期糖大幅下跌507%，阿根廷委托出口增多且压榨进度加快，配额内进口估价分别为5188元/吨（配额）和6615元/吨（配额外），较前期明显提升；
2. 巴西出口情况：巴西1月出口206万吨，同比下降35%，离岸价和升贴水的情况下南美主产区普遍低迷，对PB市场冲击明显；
3. 印度出口情况：印度1月糖出口不及预期，该国关注本榨季期评估数据，加息对压榨数据的博弈仍在持续，市场预期2025/26榨季可能减产10%，但目前国内需求未提振，库存持续增加，卖出套期保值需求较弱。

后市展望

国内郑糖展望

短期内郑糖上方压力明显，多头持仓失利，贸易商补库节奏放缓，抑制价格上涨空间，仓单增加也限制升水空间。预计短期震荡调整为主，技术面呈现高位震荡趋势，下方支撑关注6000元/吨关口。

国际白糖展望

国际方面，巴西中南部甘蔗压榨同比增幅放缓，时间6月C糖价格维持跌势，而投机性多头空头平仓活跃，短期对糖价形成底部支撑。外盘对国内糖价继续形成压制，需要关注国际市场走势变化。

操作建议

建议投资者采取震荡偏空思路。对做空的企业或机构，建议持有空单，止损位提高；对做多的企业可谨慎买入远月合约观望。套期保值参考：05合约支撑5128美分/磅，空单建议2510-2520入场，5220-2530止损，5160平仓。

分析师：侯雅婷
从业资格号：F3037058
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