零售行业电商巨头生鲜快消系列报告之一：业态创新+供给深化+ReTech加持，盒马新零售升维-20201008-招商证券-32页_1mb

盒马新零售升维总结

核心内容

盒马作为阿里巴巴旗下的新零售标杆项目，近年来通过业态创新、供给深化与“ReTech”技术加持，实现了商业模式的优化与竞争力的提升。其核心在于构建以生鲜快消为核心品类的本地化电商生态，同时借助技术手段提升效率，强化供应链能力，并拓展新的市场形态。

主要观点

• 商业模式跑通：盒马鲜生在2020年已实现北京和上海门店全面盈利，线上渗透率超过75%，预计明年可达90%。整体门店数量持续增长，截至2020年6月，自营门店达214家，主要集中于一、二线城市。
• 新业态扩展：盒马mini、X仓储会员店、社区团购等新业态的布局，有助于其进一步占领市场，提升市场份额与用户覆盖。盒马mini成为主力小业态，而X会员店则对标Costco，主打高性价比商品。
• “ReTech”技术提升效率：盒马通过悬挂链、ReXOS系统等技术，实现人、货、场的全面数字化，大幅提高运营效率，降低人力成本，并提升配送体验，实现半小时送达服务。
• 商品力增强：盒马通过“盒马村”建设、海外直采、自有品牌开发等方式，持续深化供应链能力，提升商品竞争力。自有品牌占比超过10%，X会员店自有商品占比超40%。
• 风险提示：新业态扩张速度、公司盈利能力可能不及预期，需关注市场反应与运营效果。

关键信息

门店扩张与盈利

• 盒马鲜生截至2020年6月自营门店达214家，主要集中于一、二线城市。
• 北京和上海门店实现全面盈利，线上占比超75%，预计明年可达90%。
• 2020年“双百计划”推动盒马mini和盒马鲜生门店数量双增长，预计全年将达400余家。

新业态布局

• 盒马mini：面积500-1000平米，SKU约3000个，相比盒马小站更具营收与服务能力，预计成为盒马小业态主力。
• X会员店：首店于2020年10月1日开业，面积1.8万平方米，SKU约1500个，自有商品占比超40%，主打高性价比与线上线下一体化。
• 社区团购：盒马组建盒马优选事业部，正式进入社区团购市场，由盒马物流负责人陈明负责，旨在扩大用户覆盖与市场渗透。

“ReTech”技术应用

• 悬挂链系统：实现门店前场订单收集、分拣与后场货品合流、打包、配送的闭环流程，提升效率与用户体验。
• ReXOS系统：整合人工智能、区块链、大数据、云计算等技术，实现人、货、场的全面数字化，提高供应链与消费者端的响应能力。
• 效率提升：悬挂链使拣货员日均步数减少15000步，但工作效率提高3倍；消费者享受半小时送达服务。

供应链与商品力

• “盒马村”建设：盒马通过布局“盒马村”，实现从种植到零售的数字化链条，推动传统农业向数字农业转型。
• 供应链布局：涵盖数字农业基地、加工中心、暂养中心等，实现从供应端到物流端的全链路管理。
• 自有品牌：盒马自有品牌占比超10%，X会员店自有商品占比超40%，涵盖Max品牌、海外直采及定制商品，强化差异化竞争力。

结构清晰总结

一、门店数量持续扩张，商业模式逐步跑通

• 盈利模式：线上线下融合，实现商业闭环，北京、上海门店全面盈利。
• 用户增长：2020年7月盒马App月活达1,428.63万人，同比增长16%。
• 自有品牌：2019年底自有品牌占比突破10%，显著高于行业平均水平。

二、积极入局多种新业态，扩张新零售版图

• 盒马mini：取代盒马小站，成为主力小业态，实现快速盈利。
• X会员店：对标Costco，主打高性价比与线上线下一体化，首店于2020年10月开业。
• 社区团购：组建盒马优选事业部，进入社区团购市场，扩大用户覆盖。

三、“ReTech”助力新零售效率升级

• 技术支撑：悬挂链、ReXOS系统等技术，提升人货场的数字化与自动化。
• 效率提升：悬挂链使拣货效率提高3倍，消费者享受半小时送达服务。
• 技术迭代：悬挂链系统仍在升级中，未来将提升灵敏度与运作效率。

四、寻求产业进阶，深入商品力打造

• 供应链强化：通过“盒马村”建设、海外直采、加工中心等方式，提升商品力与供应链能力。
• 商品结构：生鲜占主导地位，同时拓展高频生活用品、美妆等品类。
• 未来布局：推动数字化农业产业链，强化从种植到零售的全链路管理。

总结：业态创新+供应深化+ReTech加持，盒马新零售升维

盒马在新零售领域不断进行业态创新、供给深化与技术升级，形成了一套高效的线上线下融合模式。其通过“盒马村”建设与海外直采，强化供应链能力，提升商品竞争力；同时借助“ReTech”技术，优化运营效率，实现盈利增长与用户增长。未来，盒马有望在本地化电商领域占据重要地位，成为阿里新零售战略的重要支柱。